II.EVOLUCIÓN ECONÓMICA Y DE LAS FINANZAS PÚBLICAS 2007-2008

A lo largo del periodo 2007-2008, se observó un deterioro gradual en el entorno internacional a raíz de la crisis financiera que tuvo como epicentro los Estados Unidos y más tarde se transmitió a través de canales reales, financieros y de confianza al resto del mundo. Después de un crecimiento positivo en los países industrializados durante el primer año del periodo, en 2008 comenzó una recesión generalizada en los mismos que se agravó a partir de septiembre de 2008 a raíz de la crisis de confianza que se generó después de la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers. Esta llevó al temor de un colapso en el sistema financiero mundial, una corrida financiera hacia instrumentos de bajo riesgo, así como a una pronunciada caída en la confianza de consumidores y productores. A su vez, ello condujo a una reducción mundial en el comercio y en el consumo e inversión privada.

Las respuestas de política económica por parte de países industriales y emergentes a partir de octubre de 2008 lograron contener el riesgo de un colapso financiero sistémico. De esta forma han contribuido a que se reestablezcan condiciones ordenadas en los mercados financieros internacionales, permitiendo una recuperación gradual de la confianza y de la actividad económica, la cual se anticipa se materializará de forma generalizada en la segunda mitad de 2009.

Durante el periodo 2007-2008, la economía mexicana mantuvo un crecimiento económico promedio de 2.3 por ciento, con una tendencia a la baja como resultado del deterioro en el entorno internacional. El crecimiento fue mayor al observado en los principales socios comerciales de México. Esta relativa resistencia de la economía mexicana es resultado del fortalecimiento de la demanda interna y el sector no comerciable de la economía, de la estabilidad de precios, de una mayor disponibilidad de financiamiento, de las acciones fiscales y financieras en materia de política contracíclica que se adoptaron, así como de la agenda de reformas estructurales llevadas a cabo. Entre éstas se encuentran la Reforma del sistema de pensiones de los trabajadores del Estado, la Reforma Hacendaria, la Reforma del sistema de impartición de justicia, la Reforma Energética, y diversas acciones para promover una mayor apertura comercial.

II.1. Entorno Externo 2007-2008

Durante la primera mitad de de 2007 la economía global registró un ritmo de expansión elevado al que contribuyeron significativamente algunas economías emergentes como Brasil, China, India y Rusia dado que la demanda en economías industriales, y en particular en los Estados Unidos, comenzó a debilitarse a raíz de que inició un proceso de declinación en los precios de los bienes raíces. A pesar de ello, el entorno internacional fue relativamente favorable para los países emergentes y se vio caracterizado por condiciones favorables en los mercados financieros internacionales, un crecimiento positivo si bien decreciente en países industriales, y precios elevados de las materias primas.

Sin embargo, desde el tercer trimestre de 2007 hasta el tercer trimestre de 2008, se registró un periodo más marcado de desaceleración en los países industriales, el cual llevó al inicio de una recesión en los mismos a partir del segundo y tercer trimestres de 2008. Se observaron condiciones más restrictivas en los mercados financieros internacionales como resultado de las pérdidas en los intermediarios financieros en países industriales asociados a la crisis hipotecaria en los Estados Unidos. En paralelo, a partir del tercer trimestre de 2008 se verificó una disminución pronunciada de los precios internacionales de las materias primas.

En el cuarto trimestre de 2008, se intensificó el deterioro en los mercados financieros internacionales, en la confianza de consumidores y productores, y en el comercio y actividad económica global. Ello después de que el 15 de septiembre el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos anunció que tomaría el control de las empresas hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac, que se rescataría a la aseguradora American International Group (AIG) y se dio a conocer la quiebra de Lehman Brothers. Ello se tradujo en un proceso de contagio financiero mundial, ya que ante el temor de un colapso en el sistema financiero mundial se registró una caída generalizada en la demanda por activos de mayor riesgo, una volatilidad financiera significativa y una menor disponibilidad de financiamiento a nivel internacional. Si bien las medidas instrumentadas por las autoridades financieras en los países industriales permitieron evitar un colapso de sus sistemas financieros, no fueron suficientes para revertir más que parcialmente el proceso de contagio y la erosión en la confianza, lo cual llevó a una contracción en el comercio y producción global que no se había observado desde finales de la Segunda Guerra Mundial.
 

De 2007 al segundo trimestre de 2008, el dinamismo en el ritmo de expansión de la actividad económica global así como el incremento observado en el precio de las materias primas se reflejaron en un incremento de las presiones inflacionarias. En este contexto, los principales bancos centrales de las economías avanzadas y emergentes continuaron restringiendo su política monetaria, lo que se tradujo en mayores tasas nominales y reales de interés. Sin embargo, a partir de la recesión en economías industriales que comenzó a mediados de 2008 y de la caída paralela en los precios de las materias primas, se observó un periodo de menores presiones inflacionarias junto con una extrema falta de liquidez en los mercados financieros. Ello llevó a un relajamiento simultáneo de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales.

Las condiciones en los mercados financieros internacionales comenzaron a deteriorarse a partir del tercer trimestre de 2007, reflejo de la crisis hipotecaria en los Estados Unidos y de las pérdidas que, en consecuencia, se materializaron en intermediarios financieros de los países industriales. Gradualmente, se generó una mayor restricción de crédito y una menor liquidez en los mercados debido a la incertidumbre sobre las pérdidas asociadas a instrumentos financieros vinculados con hipotecas estadounidenses, así como sobre el nivel de pérdidas que tendrían los intermediarios financieros debido a su exposición a los mismos. Este proceso se acentúo a raíz de la mencionada quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008, llevando a un incremento en la aversión al riesgo que se tradujo en un diferencial elevado entre la tasa interbancaria y la de bonos del tesoro en países industriales, un mayor riesgo país en mercados emergentes, y una mayor demanda por activos libres de riesgo.

Para compensar la falta de liquidez que experimentaron los mercados financieros los Bancos Centrales de Estados Unidos, de la Zona del Euro, de Japón y de Canadá intervinieron para inyectar liquidez a través de operaciones de mercado abierto a una escala sin precedente, reduciendo la tasa de descuento, alargando el plazo de sus préstamos y ampliando el tipo de activos aceptables como colateral. Ello se vio complementado con acciones de las autoridades fiscales cuya finalidad era sostener al sistema financiero de sus países.

II.1.1. Economías Industrializadas

II.1.1.1   Estados Unidos

Durante 2007, la economía estadounidense mantuvo un ritmo de expansión positivo, aún cuando en 2007 se observó una contracción significativa en el sector de construcción a raíz del proceso de corrección en el sector de la economía asociada a los bienes raíces. Durante estos dos años, los problemas asociados a la burbuja que se había generado en el sector hipotecario se mantuvieron relativamente contenidos, lo que permitió que se sostuviera el crecimiento del consumo privado en ese país.

Sin embargo, desde finales de 2007 y de forma más marcada durante 2008, los problemas en el sector inmobiliario llevaron a pérdidas mayores a las previstas en la riqueza de las familias y en el capital de los intermediarios financieros. Esto contrajo la actividad económica a partir del primer trimestre de 2008, tendencia que se revirtió parcial y temporalmente en el segundo trimestre a raíz de un programa de estímulo fiscal. Con el anuncio en septiembre de ese año de la quiebra de Lehman Brothers, el rescate parcial de AIG y la intervención de Fannie Mae y Freddie Mac, los niveles de confianza se colapsaron y generaron un contagio sin precedentes a nivel global, llevando a una volatilidad financiera generalizada y a una caída en la confianza de consumidores y productores a nivel global.

II.1.1.2   Europa y Japón
Durante el periodo 2007-2008 la evolución de las economías de la zona euro y de Japón fue similar a la observada en los Estados Unidos. En ambas regiones se registraron crecimientos positivos durante 2007, que fueron seguidos por una desaceleración significativa que condujo a una recesión en la segunda mitad de 2008. Todo ello, fue resultado del contagio mundial de la crisis financiera iniciada en los Estados Unidos en tres dimensiones interrelacionadas: economía real, sector financiero y pérdida de confianza de inversionistas y consumidores.

II.1.2 Precio del Petróleo y Otras Materias Primas
   II.1.2.1   Precio del Petróleo

Durante el periodo 2007-2008, el precio del petróleo registró una alta volatilidad, producto de una elevada sensibilidad al ciclo económico mundial y, de forma particular, a la creciente demanda por parte de economías asiáticas emergentes. Durante la mayoría del periodo se observó una tendencia marcada al alza, llevando a que el precio del West Texas Intermediate (WTI) se incrementara de un precio promedio de 66.05 dólares por barril (dpb) en 2006 a un máximo histórico nominal el 3 de julio de 2008 de 145.29 dpb, superior en 119.97 por ciento (79.24 dpb) al precio promedio de 2006. Sin embargo, los precios internacionales del petróleo sufrieron una pronunciada caída en la segunda mitad de 2008 debido a la desaceleración global, hasta que el WTI alcanzó un mínimo de 31.41 dpb el 22 de diciembre.

El precio de la mezcla mexicana de exportación tuvo una evolución similar. Se incrementó de un promedio de 53.04 dpb en 2006 a un máximo histórico nominal el 14 de julio de 2008 de 132.71 dpb, un alza de 150.21 por ciento. Posteriormente, el precio de este crudo se desplomó, en línea con el mercando internacional de hidrocarburos, alcanzando el 24 de diciembre de 2008 un mínimo de 26.23 dpb.

II.2.2   Precio de Otras Materias Primas

De finales de 2006 a mediados de 2008, el comportamiento que experimentaron los precios de otras materias primas no petroleras fue similar al observado en el precio de los hidrocarburos, es decir, se caracterizó por una tendencia al alza, como resultado de una mayor demanda derivada del acelerado crecimiento económico de algunas economías emergentes, tales como China e India. Los precios de las materias primas metálicas, de mayor uso industrial, tuvieron un alza mayor a la observada en los productos agropecuarios. Sin embargo, en el segundo semestre de 2008, los precios de estas materias primas registraron una caída significativa, como resultado de la marcada desaceleración en la actividad económica global.

   II.2.    Evolución de la Economía Mexicana 2007-2008

   II.2.1 Actividad Económica

Durante el periodo 2007-2008 el crecimiento de la economía mexicana se fue desacelerando de manera gradual, a la par del deterioro del entorno externo. En este sentido, cabe señalar que en este bienio la expansión del PIB de México fue superior a la observada en los Estados Unidos. Esto se debió al crecimiento de la demanda interna y a las diversas políticas contracíclicas implementadas por el Gobierno Federal en respuesta a la desaceleración de la actividad productiva a nivel global. No obstante, a lo largo de 2008 la actividad industrial de México perdió dinamismo, en particular durante el último trimestre del año, como consecuencia de la profundización de la crisis financiera internacional a partir de la quiebra de Lehman Brothers, situación que impactó los niveles de confianza, demanda, producción y empleo en los Estados Unidos, llevando a una desaceleración más pronunciada de la actividad económica en México. Asimismo, la pérdida en confianza y la pronunciada contracción en el consumo de bienes durables llevó a un colapso en el comercio internacional durante el cuarto trimestre de 2008, lo cual afectó directamente a las exportaciones de manufacturas de nuestro país y a la producción industrial global. En este periodo el valor real del PIB de México se incrementó a un ritmo anual promedio de 2.4 por ciento, mientras que el de Estados Unidos creció a una tasa anual promedio de 1.3 por ciento.

 

Actividad productiva

Desde la segunda mitad de la década pasada se han sincronizado de manera notable los ciclos económicos de México y Estados Unidos. El Tratado de Libre Comercio de América del Norte fortaleció los vínculos entre los sectores manufactureros de los dos países conduciendo a un mayor intercambio comercial de manufacturas y, en la medida en que aumentaba la importancia de este sector en la economía mexicana, a la sincronización de los ciclos de la inversión, del PIB y del consumo. La correlación observada entre los ciclos del PIB de México y Estados Unidos fue superior a 0.8 en el periodo 1996-2008, mientras que entre 1985 y 1995 ésta era prácticamente inexistente (0.02). Es decir, los acontecimientos observados en los Estados Unidos son un determinante importante del comportamiento de la economía nacional.

En el periodo 2007-2008 el PIB de México aumentó a una tasa anual promedio de 2.4 por ciento, cifra igual a la registrada en los seis años anteriores. Estos resultados son opuestos a los observados en los Estados Unidos. En ese país, entre 2007 y 2008 el PIB creció a un ritmo anual promedio de 1.3 por ciento, inferior al 2.4 por ciento observado entre 2001 y 2006. Ello se atribuye, por una parte, a que los fundamentos macroeconómicos de México se fortalecieron en los últimos años y se observó un mayor dinamismo de la demanda interna y del sector no comerciable de la economía. A ello contribuyeron una política fiscal y monetaria disciplinada y responsable, las políticas contracíclicas adoptadas por la actual administración, la estabilidad de los precios y una mayor disponibilidad de financiamiento, en el contexto de un sistema financiero estable y sólido.

A nivel sectorial, las actividades con mayores fluctuaciones fueron las industriales, mostrando una desaceleración en 2007 y 2008 consistente con lo observado en los Estados Unidos. En el periodo 2007-2008 la producción industrial en México creció a un ritmo anual promedio de 0.9 por ciento, menor que el observado en los seis años previos (1.4 por ciento en promedio).

Por su parte, los servicios tuvieron una trayectoria de crecimiento relativamente estable. En particular, durante el periodo 2007-2008 el valor real de la oferta de servicios se incrementó a una tasa anual promedio de 3.1 por ciento, similar a la observada en los seis años previos. Sin embargo, es importante mencionar que este sector tuvo una desaceleración significativa a finales de 2008 como consecuencia, en gran parte, de la caída en el comercio internacional y de la actividad industrial a nivel global a raíz de la marcada contracción en la confianza global del consumidor y el ajuste consecuente en su consumo de bienes durables.

Demanda Interna

A lo largo del periodo 2007-2008 los componentes de la demanda interna tuvieron un desempeño relativamente favorable. El consumo privado y la inversión en construcción tuvieron un comportamiento estable, gracias al abatimiento inflacionario, la expansión del crédito y el crecimiento del empleo, aunque desde septiembre de 2008 registraron una desaceleración debido al deterioro más pronunciado del entorno externo. La inversión realizada en maquinaria y equipo fue el agregado que reflejó de una manera más nítida las fluctuaciones de la economía. Por otro lado, el gasto público, particularmente la inversión, mantuvo un dinamismo elevado como resultado de que la presente administración priorizó desde un inicio la inversión en infraestructura que fue impulsada mediante asignaciones presupuestarias directas, la creación del Fondo Nacional de Infraestructura, así como de las políticas contracíclicas instrumentadas por el Gobierno Federal.

Durante 2007-2008 el consumo de la economía creció a una tasa anual promedio de 2.6 por ciento. En su vertiente privada, este agregado se expandió a un ritmo anual promedio de 2.7 por ciento, en tanto que el consumo del sector público se incrementó a una tasa anual promedio de 1.4 por ciento.

 

Durante el periodo 2007-2008 la formación bruta de capital fijo aumentó a una tasa anual promedio de 6.1 por ciento. A su interior, la inversión en maquinaria y equipo se expandió a una tasa anual promedio de 11.8 por ciento, mientras que la realizada en el sector de la construcción avanzó a un ritmo anual promedio de 2.4 por ciento. Es importante destacar que en el periodo reciente la política contracíclica implementada por el Gobierno Federal se tradujo en una aceleración significativa de la inversión pública, con lo cual avanzó a una tasa anual promedio de 12.4 por ciento en 2007-2008, mientras que entre 2001 y 2006 ésta creció a un ritmo anual promedio de 8.4 por ciento.

Comercio Exterior y Balanza de Pagos 
Durante el periodo 2007-2008 las exportaciones e importaciones de bienes tuvieron un ritmo de crecimiento nominal promedio de 8.2 y 10.0 por ciento en cada caso, si bien se desaceleraron a lo largo de 2008 como reflejo de la menor actividad económica mundial.

Desde el inicio de la presente administración se planteó el objetivo de mantener el déficit de cuenta corriente en un nivel moderado que pudiera ser financiado a través de recursos de largo plazo. Entre 2007 y 2008 el déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos promedió 1.2 puntos porcentuales del PIB y fue menor que la inversión extranjera directa observada en el periodo, la cual representó más del doble del saldo del déficit en la cuenta corriente.
Empleo

La evolución del mercado laboral ha estado estrechamente vinculada al comportamiento del ciclo económico; en consecuencia, durante la parte positiva del ciclo se observó una generación significativa de empleos, en tanto que se presentó una desaceleración en la creación de empleos en 2008. Durante el periodo 2007-2008 el número de trabajadores afiliados al IMSS creció en 488 mil personas. Es importante destacar que este aumento se debió, principalmente, al buen desempeño del sector servicios (incluyendo al comercio), ya que durante este periodo su planta laboral creció en más de 701 mil trabajadores. En contraste, el empleo del sector industrial se redujo en 212 mil personas, debido al efecto de la menor demanda internacional sobre la producción y, por ende, sobre el empleo del sector.

Inflación
De 2006 a 2008, la inflación general anual medida mediante el Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) se incrementó en 248 puntos base, al pasar de 4.05 por ciento al cierre de 2006 a 6.53 por ciento al cierre de 2008. Por su parte, la inflación subyacente aumentó en 194 puntos base al pasar de 3.79 por ciento a 5.73 por ciento en el periodo de referencia; mientras tanto, la inflación no subyacente se ubicó en 8.72 por ciento en diciembre de 2008, superior en 393 puntos base a la registrada en diciembre de 2006.

El incremento observado en la inflación se debió fundamentalmente al mayor ritmo de crecimiento del componente de las mercancías al interior de la inflación subyacente, en específico en los alimentos procesados, así como a incrementos observados en el componente de productos agropecuarios al interior de la inflación no subyacente. Cabe destacar que el factor principal detrás del incremento en la tasa de inflación fue la evolución internacional de los precios de los alimentos, producto de la expansión de la demanda mundial. Ésta se aceleró al término de 2006 como resultado del mayor uso de granos para la elaboración de biocombustibles, así como una demanda creciente por parte de los países asiáticos. Si bien a partir de mediados de 2008 se observó una disminución en las cotizaciones internacionales de las materias primas, ésta fue parcialmente compensada por la depreciación del tipo de cambio observada en los últimos cuatro meses de 2008.

Mercados Financieros, evolución del crédito e intermediación de la banca de desarrollo

En los últimos años el Poder Ejecutivo, en conjunto con el Poder Legislativo, han impulsado el desarrollo del sistema financiero con el fin de fortalecerlo y generar las condiciones adecuadas para su sano desarrollo. Las reformas han servido de apoyo y le han brindado las herramientas necesarias para mitigar los riesgos que pudiera enfrentar ante un entorno económico adverso. En este contexto, el sistema financiero mostró un marcado dinamismo durante el periodo 2007-2008.

• El ahorro financiero creció como proporción del PIB de 49.0 por ciento en 2006 a 55.8 por ciento en 2008.

• El financiamiento al sector privado como proporción del PIB pasó de 21.2 por ciento en 2006 a 24.5 por ciento en 2008. Del cierre de 2006 al cierre de 2008 el crédito vigente de la banca comercial al sector privado se incrementó 2.3 puntos porcentuales del PIB, es decir, pasó de 10.8 a 13.1 por ciento.

El financiamiento al sector privado vigente de la banca comercial presentó un crecimiento real de 29.8 por ciento de cierre de 2006 al cierre de 2008, es decir que en este periodo pasó de 1,245 a 1,617 miles de millones de pesos. De los tres portafolios que constituyen el financiamiento al sector privado, la cartera vigente a la actividad empresarial fue la que registró mayor dinamismo en el mismo periodo, ya que creció 49.3 por ciento real, asimismo el financiamiento vigente a la vivienda presentó un aumento de 17.9 por ciento en términos reales. Por otro lado, el portafolio de consumo mostró una menor tasa de crecimiento ya que registró una variación real de 8.8 por ciento de diciembre de 2006 a diciembre de 2008.
Por otra parte, la base de capital de los bancos comerciales en México muestra que aún después del periodo en que se detonó la crisis financiera, continúa sólida y bien capitalizada al ubicar su principal indicador entre el cierre de 2007 y el cierre de 2008 en 15.9 por ciento y 15.2 por ciento, respectivamente, es decir casi el doble del mínimo requerido de 8%. Asimismo, en diciembre de 2008 el monto de las provisiones para riesgos crediticios representó 1.6 veces la cartera vencida, esto significa que la banca comercial en México no ha presentado factores de vulnerabilidad significativos.

Sin embargo, la crisis financiera internacional afectó de manera negativa tanto a la demanda como a la oferta por recursos financieros. Ello llevó a que al final del periodo se observará una desaceleración significativa en el otorgamiento de crédito, si bien el financiamiento para las empresas y para la vivienda mantuvo un crecimiento positivo.

II.2.3.2   Evolución de las Finanzas Públicas 2006-2008

Evolución de los ingresos del sector público 2006-2008

Durante los primeros dos años de esta administración los ingresos del sector público aumentaron 1.8 por ciento del PIB, pasando como proporción del PIB de 21.8 por ciento en 2006 a 23.6 por ciento en 2008. Los ingresos tributarios no petroleros contribuyeron con 55.4 por ciento del aumento de los ingresos totales al pasar de 9.0 por ciento del PIB a 10.0 por ciento; los ingresos petroleros aportaron el 22.6 por ciento de la mayor recaudación pasando de 8.3 por ciento a 8.7 por ciento del PIB y el resto, 22.0 por ciento de la mayor recaudación se originó en los ingresos no tributarios no petroleros, en especial en aquellos correspondientes al Gobierno Federal.

El fortalecimiento de los ingresos tributarios fue resultado, principalmente, de la Reforma Hacendaria por los que Menos Tienen, que con la introducción del Impuesto Empresarial a Tasa Única (IETU) y el Impuesto a los Depósitos en Efectivo (IDE), en combinación con las acciones para mejorar la administración tributaria, contribuyó a que la recaudación del ISR-IETU-IDE aumentara entre 2006 y 2008 25.5 por ciento en términos reales y pasara de 4.3 por ciento del PIB a 5.2 por ciento, 0.9 puntos porcentuales más que cuando inicio la administración. El IEPS no petrolero y el IVA también contribuyeron a este resultado con crecimientos en términos reales de 19.6 y 7.8 por ciento, respectivamente.

 

Los ingresos petroleros del sector público, que en 2008 representaron 36.9 por ciento de los ingresos totales, aumentaron 0.4 por ciento del PIB y 9.9 por ciento en términos reales entre 2006 y 2008. Este resultado refleja por un lado el comportamiento favorable del precio internacional del petróleo, que más que compensó el deterioro en la plataforma de producción y exportación del petróleo crudo, así como la mayor importación de gasolinas para abastecer el mercado nacional.

Los ingresos no tributarios no petroleros del Gobierno Federal aumentaron en 0.4 por ciento del PIB (59.5 por ciento en términos reales) debido a una mayor recaudación por derechos (29.1 por ciento real) y aprovechamientos (78.9 por ciento real), estos últimos en buena medida de naturaleza no recurrente. Los ingresos propios de los organismos y empresas bajo control presupuestario directo distintos de Pemex, en su conjunto registraron entre 2006 y 2008 un incremento en términos reales de 4.0 por ciento, manteniéndose como proporción del PIB en 3.7 por ciento. En este renglón sobresale el crecimiento real de los ingresos de la CFE y el IMSS de 14.3 y 3.0 por ciento, respectivamente.

Evolución del gasto del sector público 2006-2008

El gasto público entre 2006 y 2008 pasó de 21.6 por ciento del PIB a 23.7 por ciento. Dentro del total, el costo financiero disminuyó 0.5 puntos porcentuales del producto, lo que permitió que el gasto primario aumentara en 2.6 puntos porcentuales del producto, con un crecimiento en términos reales de 19.1 por ciento. A su interior, las participaciones y el gasto programable del sector público aumentaron en 0.3 y 2.4 puntos porcentuales del producto, respectivamente, con crecimientos en términos reales de 15.4 y 20.6 por ciento en el mismo orden.

Del mayor gasto primario del sector público entre 2006 y 2008 por 445.8 mil millones de pesos, el 32.0 por ciento le correspondió a las entidades federativas vía gasto federalizado, el 26.6 por ciento fue para las dependencias de la Administración Pública Federal; el 22.1 por ciento para organismos y empresas bajo control presupuestario directo, el 16.2 por ciento para inversión financiera en los fondos de estabilización y el FARP y el 6.6 por ciento para cubrir pensiones en curso de pago y otras prestaciones sociales establecidas por ley.

 

El gasto programable devengado del sector público entre 2006 y 2008 aumentó 399.4 mil millones de pesos, de los cuales 215.4 mil millones de pesos se canalizaron a gasto corriente (53.9 por ciento) y 184.0 mil millones de pesos a gasto de capital (46.1 por ciento). El gasto de capital como proporción del gasto programable devengado pasó de 19.6 por ciento en 2006 a 24.1 por ciento en 2008, esto es: 4.5 puntos porcentuales de mayores recursos canalizados a la inversión pública.

 

Del mayor gasto programable 37.4 por ciento se destinó a actividades económicas donde destacan los recursos canalizados para energía con 28.2 por ciento del mayor gasto programable, agricultura, silvicultura y pesca con 4.0 por ciento y economía, comercial y laboral con 3.6 por ciento. A las funciones de desarrollo social les correspondió el 37.2 por ciento; para vivienda, servicios comunitarios y asistencia social el 13.9 por ciento; para seguridad social 9.3 por ciento; para educación el 9.1 por ciento y para salud el 4.8 por ciento. Para las funciones de gobierno se destinó el 7.3 por ciento, principalmente para actividades de soberanía y de orden, seguridad yjusticia.

 

La inversión física presupuestaria del sector público aumentó 97.9 mil millones de pesos, cifra que representa el 24.5 por ciento del mayor gasto programable y un crecimiento real en el periodo de 31.8 por ciento. La inversión impulsada, que suma la inversión presupuestaria, la inversión financiada (Pidiregas) y la inversión realizada por las entidades bajo control presupuestario indirecto, aumentó en 116.7 mil millones de pesos, un crecimiento real de 24.2 por ciento, lo que permitió que con relación al tamaño de la economía pasara de 4.0 por ciento del PIB en 2006 a 4.7 por ciento en 2008.

RFSP y su saldo histórico 2006-2008

Entre 2006 y 2008 los Requerimiento Financieros del Sector Público (RFSP) aumentaron 1.3 puntos porcentuales del PIB debido, fundamentalmente, a la mayor canalización de recursos para promover la inversión en áreas estratégicas así como por una mayor intermediación financiera por parte de la banca de desarrollo con objeto de promover el crédito a sectores prioritarios.

 

Por su parte, el saldo histórico de los RFSP o deuda amplia entre 2006 y 2008 se incrementó 3.4 puntos del PIB anual al pasar de 32.4 a 35.8 por ciento del PIB. Este incremento estuvo determinado por los mayores requerimientos financieros por Pidiregas de 2.3 por ciento PIB, el costo de la reforma del ISSSTE de 2.4 por ciento del PIB y el efecto contable de la paridad cambiaria de 1.7 por ciento del PIB, que se compensaron en parte con las reducciones de las deuda del IPAB de 0.7 y del FARAC de 0.4 por ciento del PIB, así como por el efecto que tiene un crecimiento positivo sobre la razón de la deuda al producto. En ausencia del costo de la reforma del ISSSTE, que constituye el reconocimiento de un pasivo implícito que ya existía, y del efecto debido a la depreciación del tipo de cambio, la razón del saldo histórico de los RFSP se hubiese reducido a 31.9 por ciento del PIB.

III. ENTORNO EXTERNO EN 2009

Durante el primer semestre de 2009, la economía global continuó sufriendo de la marcada recesión que comenzó en 2008. Lo anterior se reflejó en una fuerte contracción de la actividad económica durante el primer trimestre de 2009. Por otro lado, comenzaron a manifestarse señales de estabilización y recuperación en algunos sectores de economías desarrolladas y emergentes durante el segundo trimestre de 2009 como resultado de las medidas de estímulo macroeconómico e intervenciones en los mercados financieros implementadas en respuesta a la crisis financiera internacional. A raíz de la estabilización observada, se anticipa una recuperación modesta y gradual de la actividad económica mundial durante el segundo semestre de 2009.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que para 2009 en su conjunto la economía mundial experimente una contracción de 1.4 por ciento, la cual fue precedida por un crecimiento de 3.1 por ciento en 2008 y se anticipa será seguida por una expansión moderada de 2.5 por ciento en 2010.

Las presiones inflacionarias se han mantenido bajas debido a la debilidad de la demanda agregada a nivel mundial: la inflación anual se ha moderado de 6.0 por ciento en 2008 a 2.5 por ciento esperado para 2009. El FMI espera que en 2009 la tasa de inflación de las economías avanzadas sea de 0.1 por ciento, 3.3 puntos porcentuales por debajo de la observada en 2008 (3.4%), mientras que para 2010, se espera un moderado repunte para alcanzar 0.9 por ciento. Para las economías emergentes, el FMI anticipa un descenso en la tasa de inflación de 9.3 por ciento observado en 2008 a 5.3 por ciento en 2009 y 4.6 por ciento en 2010.

Por el lado de la producción, el ritmo de contracción de la producción industrial ha disminuido en lo que va del año. En el primer trimestre de 2009 ésta mostró un descenso trimestral anualizado de 19.1 por ciento, mientras que en el segundo trimestre registró una disminución trimestral anualizada de 11.4 por ciento. Se espera una recuperación importante en la producción industrial en la segunda mitad de 2009 en la medida en que paulatinamente se recupere la demanda por bienes duraderos.
 

Las cifras más recientes indican una lenta recuperación en el sector hipotecario, al observarse un menor ritmo de contracción tanto en la producción y la venta de casas, como en sus precios. Los inicios de construcción de viviendas registraron una disminución anual de 45.5 por ciento en junio de 2009, a un nivel ajustado por estacionalidad de 587 mil unidades. El índice de precios de casas Standard & Poor's/Case-Shiller registró una disminución anual de 15.4 por ciento en junio de 2009.

En el primer semestre de 2009 las exportaciones totales netas contribuyeron a la expansión del PIB con 2.6 y 1.6 puntos porcentuales en el primer y segundo trimestres, respectivamente. Desde el punto de vista del empleo, en los primeros siete meses de 2009 el mercado laboral estadounidense mostró un debilitamiento significativo, ya que se cancelaron 3 millones 586 mil puestos de trabajo, mientras que la tasa de desempleo se ubicó en 9.4 por ciento en julio de 2009.

El gobierno de los Estados Unidos instrumentó medidas adicionales para atenuar los efectos de la crisis, entre las que destacan las siguientes:
 

• El 15 de enero, el Senado de los Estados Unidos aprobó la liberación de la segunda parte del plan de rescate financiero (TARP, por sus siglas en inglés) por un monto de 350 mil millones de dólares (mmd), mientras que el 3 de febrero, el Departamento del Tesoro anunció la inversión de aproximadamente 1,150 millones de dólares en 42 bancos locales como parte del Programa de Compra de Capital (Capital Purchase Program). El 10 de febrero, el Departamento del Tesoro delineó el Plan de Estabilidad Financiera diseñado para enfrentar la crisis en el mercado financiero estadounidense.

• El 17 de febrero, el presidente Barack Obama firmó el paquete de recuperación económica (American Recovery and Reinvestment Act) por un monto de 787 mmd, que serían distribuidos en 308 mmd en mayores gastos entre el que destaca el destinado a infraestructura, 212 mmd en recortes tributarios tanto para individuos como para pequeñas empresas y 267 mmd en fondos directos para programas sociales.

• El 7 de mayo, la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro anunciaron los resultados de las pruebas de estrés aplicadas a 19 bancos estadounidenses. Los resultados indicaron que 10 bancos necesitaban 74.6 mmd de capital para soportar las pérdidas adicionales que pudiesen tener en caso de que la recesión se agravase. El 8 de junio la Reserva Federal confirmó que las 10 entidades bancarias que requerían capital adicional presentaron los planes que les permitirían contar con capital suficiente.

III.1.2 Europa y Japón

En la zona del euro y en Japón se ha observado un ciclo económico similar al experimentado en los Estados Unidos. Después de tres trimestres con una contracción secuencial significativa en la actividad económica del tercer trimestre de 2008 al primero de 2009, durante el segundo trimestre de este último año se observó una contracción de 4.7 por ciento en la zona del euro y de 6.5 por ciento en Japón. Al igual que en el caso de la economía estadounidense se anticipa un crecimiento secuencial positivo durante la segunda mitad del año, si bien la recuperación será gradual y menor a la observada en los los Estados Unidos debido a que esta última economía cuenta con mayor flexibilidad productiva. El FMI espera que en 2009 y 2010 la economía en la zona del euro se contraiga 4.8 y 0.3 por ciento, respectivamente, en tanto que el pronóstico para la economía japonesa es de una contracción de 6.0 por ciento en 2009 y de un crecimiento de 1.7 por ciento en 2010.

La recuperación que se empezó a observar a finales del primer semestre de 2009 tanto en la zona del euro, como en Japón se debe principalmente a la caída en el costo de financiamiento, un estrechamiento de los diferenciales de los bonos corporativos, el repunte en los mercados de valores, un moderado endurecimiento de los requisitos para préstamos bancarios y a la recuperación gradual del índice de confianza empresarial. Asimismo, indicadores económicos como la producción industrial y el gasto real en consumo también muestran signos de estabilización.

III.2.   Precio del petróleo y Otras Materias Primas

III.2.1  Precio del Petróleo en 2009

Durante los primeros 8 meses de 2009, el precio del crudo de referencia West Texas Intermediate (WTI) experimentó una tendencia al alza con respecto a los niveles mínimos alcanzados a finales de 2008. De esta forma, alcanzó el 31 de agosto de 2009 un nivel de 69.96 dólares por barril (dpb), equivalente a un incremento de 56.86 por ciento (25.36 dpb) con respecto al cierre de 2008 (44.60 dpb). No obstante la recuperación mencionada, el precio promedio del WTI durante el periodo enero-agosto fue de 55.28 dpb, 51.70 por ciento inferior al precio promedio observado en el mismo periodo de 2008 (114.46 dpb). Lo anterior es resultado de la elevada sensibilidad que ha tenido el precio del hidrocarburo al ciclo económico mundial.

El precio de la mezcla mexicana de exportación presentó un comportamiento similar, incrementándose a un nivel de de 68.58 dpb registrado el 28 de agosto de 2009. El precio promedio de la mezcla durante el periodo enero-agosto fue de 51.80 dpb, 47.61 por ciento inferior al precio promedio observado en igual periodo de 2008 (98.88 dpb). El diferencial entre el WTI y la mezcla mexicana promedió 3.48 dpb (6.31 por ciento del WTI) en los primeros ocho meses de 2009, mostrando una alta volatilidad durante este periodo.

Durante la segunda mitad de 2008 y los primeros meses de 2009, el principal factor que determinó el comportamiento de los precios internacionales del crudo fue la misma recesión económica mundial. De forma consistente, el incremento gradual en los mismos a lo largo del año ha obedecido al proceso de estabilización y recuperación paulatino en la actividad económica mundial, particularmente el repunte en la actividad observada en China y otros países emergentes de Asia. En este contexto de menor demanda, el recorte en la producción de los países de la OPEP por un monto de 4.2 millones de barriles diarios (5% de la producción mundial), vigente desde el 1 de enero, contribuyó a la estabilización de los precios.

Asimismo, la Administración de Información de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) anticipa que la demanda global de crudo disminuirá en 1.71 millones de barriles diarios (mbd) con respecto al nivel observado en 2008, mientras que la oferta global de crudo se reducirá en 1.35 mbd. Ello contribuirá a una disminución de inventarios en los países industriales así como a sostener el precio del energético, si bien la agencia estadounidense reconoce que la cotización de crudo se mantendrá volátil frente a la incertidumbre aún imperante en el entorno económico mundial.

Según el último reporte de la EIA, al mes de agosto, se tienen las siguientes estimaciones para la demanda y la oferta mundial de crudo para 2009 en su conjunto y en 2010:

• Se espera que se modere la tasa a la que ha venido disminuyendo el consumo de petróleo crudo para finales de este año. Bajo este contexto, se espera para 2009 un consumo global de petróleo de 83.76 mbd y para 2010 de 84.70 mbd.

• En cuanto a la producción de petróleo por parte de los países no miembros de la OPEP, se espera que en 2009 produzcan 50.06 mbd y que la producción se sitúe alrededor de este nivel en 2010, para ubicarse en 50.22 mbd. Ello gracias a que una mayor producción en Brasil, los Estados Unidos, Azerbaiyán y Kazajstán compensaría la caída en la producción de México, el Mar del Norte y Rusia.

• Se estima que la producción de petróleo crudo por parte de los países miembros de la OPEP sea de 33.97 mbd en 2009 y de 34.41 mbd en 2010. De esta forma, se anticipa una demanda y oferta balanceadas lo que permitirá sostener los niveles actuales de precios, y que actualmente en una pendiente moderada en la curva de futuros.

 

Gasolina convencional de bajo octanaje de la Costa Norteamericana del Golfo de México.

III.2.2 Precio de Otras Materias Primas en 2009

El comportamiento que han experimentado los precios de otras materias primas no petroleras ha sido cualitativamente similar al observado en el precio de los hidrocarburos, es decir, sus precios han experimentado una recuperación en relación al cierre de 2008 si bien el aumento observado ha sido menor que el registrado en el precio del petróleo. El índice de precios de las materias primas no petroleras del FMI registró un incremento de 14.65 por ciento del cierre de 2008 a julio de 2009. Asimismo, en el periodo referido, el índice de precios de los alimentos tuvo un crecimiento de 13.84 por ciento, mientras que el de los metales se incrementó en 18.11 por ciento.

Se espera que los precios de otras materias primas no petroleras continúen con una tendencia al alza en lo que resta del año y a lo largo de 2010, ante la perspectiva de una recuperación en los mercados financieros internacionales y en la economía mundial. Sin embargo, aún se ubican por debajo de los niveles observados en 2008. Asimismo, factores como problemas climáticos en zonas productoras de granos y elementos geopolíticos podrían ejercer presiones adicionales al alza en los precios de las materias primas.

III.3.   Mercados Financieros y Disponibilidad de Financiamiento para las Economías Emergentes

Durante los primeros dos meses de 2009 continuó un entorno de volatilidad e incertidumbre significativa en los mercados financieros internacionales. A partir de marzo se registró una recuperación en diversos mercados, debido a que las medidas instrumentadas por los principales bancos centrales, la recapitalización realizada por los bancos más importantes y las señales de una estabilización en la actividad económica empezaron a generar mayor confianza en los inversionistas.

En los primeros ocho meses de 2009 las tasas de interés de corto en los Estados Unidos han mantenido niveles cercanos a cero, consistente con el rango observado para la tasa de interés de fondos federales de entre 0 y 0.25 por ciento a partir de diciembre de 2008. Por otro lado, a lo largo del segundo trimestre surgieron señales tentativas de recuperación de la economía, las cuales generaron expectativas sobre la estabilización en la inflación así como cierta inquietud sobre la postura fiscal del Gobierno de los Estados Unidos a raíz de los compromisos asociados al estímulo fiscal y al apoyo al sistema financiero. Estos dos factores, la posibilidad de un repunte inflacionario en el mediano plazo y la postura fiscal, han llevado a aumentos en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense en los plazos medianos y largos.

La menor volatilidad que registraron los mercados financieros a partir de marzo de 2009, y la percepción de una recuperación económica global ha llevado a un descenso en la prima de riesgo. Aunado a lo anterior, el 24 de marzo el FMI aprobó cambios significativos a su estructura de préstamos incluyendo la creación de una nueva Línea Flexible de Crédito (FCL) logrando una mayor flexibilidad que permitiría al Fondo responder oportunamente a las necesidades de los países miembros. Lo anterior contribuyó a una mayor demanda por bonos soberanos, disminuyendo el riesgo soberano en las economías emergentes. Al 31 de agosto, el riesgo país de México había disminuido 139 puntos base con respecto al cierre de 2008, debido a una menor aversión al riesgo, y a la constitución de un blindaje financiero de la balanza de pagos a través de la Línea Flexible de Crédito, el establecimiento de una línea de swap con la Reserva Federal de los Estados Unidos y la obtención de recursos de los bancos multilaterales de desarrollo.

De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) la alta volatilidad y la incertidumbre observadas en los mercados financieros internacionales que siguieron al anuncio de la quiebra de Lehman Brothers propiciaron una reducción tanto en los flujos de cartera como en la inversión extranjera directa (IED) dirigidos ambos a mercados emergentes. El FMI estima que en 2009 la IED hacia las economías emergentes disminuirá respecto del año anterior aproximadamente 146.5 mil millones de dólares pasando de 459.3 mil millones de dólares en 2008 a 312.8 mil millones de dólares en 2009.

Por su parte, el FMI anticipa que en 2009 aproximadamente 58.7 mmd en Inversión Extranjera Directa se canalizarán a América Latina y el Caribe, cifra que resulta inferior a la observada al cierre de 2008 (84.3 mmd). Se espera que el regreso de la confianza de consumidores, productores y en especial de los inversionistas a partir de la segunda mitad de 2009 lleve a una recuperación en el flujo de capitales dirigidos hacia las economías emergentes, por lo que se estima que para 2010 el nivel de inversión aumente a 61.6 mmd. Finalmente, el FMI estima que en 2009 México captará aproximadamente el 3.7 por ciento de la inversión extranjera directa dirigida a las economías de mercados emergentes en su conjunto. Con respecto de América Latina, se estima que la participación de México en el 2009, en este rubro, será de alrededor del 19.5 por ciento del total.

IV. EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA EN 2009

IV. 1. Actividad Económica

Durante el primer semestre de 2009 el entorno económico externo se siguió deteriorando. La economía mundial sufrió una recesión severa, persistió la volatilidad en los mercados financieros internacionales y se frenaron los flujos de capitales. La crisis económica y financiera es de tal magnitud que se estima que en 2009 el PIB mundial caiga por primera vez desde la década de los años 30 y se observe una contracción de 1.4 por ciento. Sumado a lo anterior, se pronostica que el volumen de comercio en 2009 se reduzca, por primera vez en 28 años, en más de 12 por ciento. Sin embargo, es importante mencionar que desde el segundo trimestre del año se observaron signos claros de mejoría. En particular, los mercados financieros internacionales experimentaron una recuperación significativa, mientras que algunos de los principales indicadores económicos de Estados Unidos, como la construcción de viviendas y las ventas al menudeo en ese país, se estabilizaron. Asimismo, durante el segundo trimestre de 2009 países que habían registrado caídas recientes en su PIB como Japón, Alemania y Francia registraron una expansión con respecto a enero-marzo. No obstante, la debilidad de la demanda externa, así como la disminución del precio y la plataforma de petróleo, provocaron que las exportaciones mexicanas tuvieran una disminución significativa, primordialmente las de los sectores automotriz, electrónicos y petrolífero.

Los indicadores de producción y consumo tuvieron una caída importante durante enero, y mostraron señales tentativas de estabilización entre febrero y abril. Sin embargo, el brote de influenza A/H1N1 a finales de abril e inicios de mayo afectó temporalmente la actividad en varios sectores y regiones del país, particularmente los relacionados con el turismo y el esparcimiento. De esta manera, el menor dinamismo de la economía, así como la incertidumbre sobre la recuperación de la demanda global, afectaron los niveles de consumo e inversión en el primer semestre en su conjunto. En contraste, como resultado de la política contracíclica instrumentada por el Gobierno Federal, el consumo público y en especial la inversión pública, continuaron expandiéndose a ritmos relativamente acelerados, amortiguando parcialmente la contracción del resto de los componentes de la demanda agregada.

Es importante mencionar que si bien es cierto que para el segundo semestre del año se espera que las tasas anuales de crecimiento registren cifras negativas tanto para los sectores productivos como para la demanda interna privada y las exportaciones, los resultados secuenciales en cifras ajustadas por estacionalidad mejorarán y serán positivos en el tercero y cuarto trimestres. En otras palabras, se prevé que la recuperación económica haya comenzado durante el tercer trimestre, según lo indican la estabilización del PIB observada en abril-junio al excluir el efecto del brote de influenza, así como los resultados de un conjunto variado de los indicadores oportunos disponibles; en este sentido, en julio se observó un incremento mensual en: producción de automóviles, exportaciones manufactureras, ventas en establecimientos afiliados a la Asociación Nacional de Tiendas Departamentales y Autoservicios, confianza del sector manufacturero, confianza del consumidor, trabajadores asegurados en el IMSS e ingresos por remesas familiares. El empleo formal continuó con una expansión positiva en agosto.

Desde finales de 2008, en específico tras la quiebra de Lehman-Brothers, se revisaron continuamente a la baja las previsiones de crecimiento para Estados Unidos. En la actualidad los analistas del mercado proyectan que durante 2009 el PIB de ese país disminuirá a una tasa anual de 2.6 por ciento, cifra que contrasta con el incremento de 1.5 por ciento estimado cuando se presentaron los Criterios Generales de Política Económica 2009 (CGPE09). Asimismo, entre agosto de 2008 y agosto de 2009 la expectativa del crecimiento de la producción industrial de ese país pasó de 1.0 a -10.3 por ciento.¹ En congruencia con esas revisiones, en este lapso los analistas del sector privado encuestados por Banco de México ajustaron sus pronósticos de expansión para el PIB de México de 2.9 a -7.2 por ciento. Por su parte, la expectativa del Gobierno Federal sobre el crecimiento económico del país para 2009 se revisó de 3.0 en septiembre de 2008 a -6.8 por ciento en la actualidad. La revisión a las expectativas de crecimiento del PIB de México ha sido mucho mayor que la de Estados Unidos, aunque menor que la de la producción industrial de ese país, sector con el cual está íntimamente vinculada la producción de nuestro país. Es decir, como las actividades que han mostrado mayores contracciones son las relacionadas con el comercio de mercancías, especialmente de insumos y bienes manufacturados con Estados Unidos, la evolución reciente y perspectivas de la economía mexicana se han relacionado más con la actividad industrial de ese país que con su PIB total. No obstante, en los años recientes los resultados de la industria estadounidense han sido menos favorables que los de su contraparte mexicana.

IV. 1.1 Oferta y Demanda Agregada, Primer Semestre de 2009

Se calcula que durante el primer semestre de 2009 el valor real de la oferta agregada haya disminuido a una tasa anual de 14.1 por ciento. Se espera que la contracción anual en la oferta agregada durante el segundo trimestre de 2009 (-16.4 por ciento) sea mayor a la del primer trimestre (-11.7 por ciento) como reflejo del menor dinamismo de la actividad económica mundial, del cambio de fecha de la semana santa y de los efectos de la influenza A/H1N1. No obstante, se estima que en términos ajustados por estacionalidad la contracción trimestral de la oferta agregada durante el segundo trimestre de 2009 (-2.70 por ciento) fue significativamente menor que la observada en el primer trimestre (-6.99 por ciento).

Durante el primer semestre de 2009 el PIB cayó a un ritmo anual de 9.2 por ciento y se estima que las importaciones de bienes y servicios se redujeron 28.2 por ciento. Por trimestre, durante el primer y segundo trimestres de 2009 el PIB cayó a tasas anuales de 8.0 y 10.3 por ciento, respectivamente; aunque cifras ajustadas por estacionalidad indican que el PIB redujo su ritmo de caída trimestral de 5.78 a 1.12 por ciento entre ambos trimestres. Es importante mencionar que se estima que, en ausencia del brote de influenza, el PIB ajustado por estacionalidad habría tenido una variación trimestral alrededor de cero; inclusive, en junio el Indicador Global de la Actividad Económica tuvo una disminución mensual de sólo 0.2 por ciento.

Por su parte, las importaciones de bienes y servicios se redujeron a tasas anuales de 22.5 y 33.5 por ciento durante el primer y segundo trimestres de 2009, respectivamente; y al descontar la estacionalidad, éstas se redujeron a tasas trimestrales de 12.69 y 12.80 por ciento, en cada caso.

 

 

IV.1.3.2 Importancia del sector manufacturero

Debido a su importante vínculo, la caída en la producción industrial en México y los Estados Unidos ha sido muy similar. En particular, las producciones manufactureras de ambas economías se encuentran altamente correlacionadas contemporáneamente (0.91 durante 2000-2009). Un comparativo entre los resultados recientes de ambas economías deja claro que la caída en la producción industrial ha sido menos pronunciada en México que en Estados Unidos.

Al interior de la producción industrial, la caída anual en las manufacturas también ha sido semejante en ambos países, si bien durante el segundo trimestre de 2009 ésta fue mayor en México debido en parte al cambio estacional de la semana santa y a un efecto moderado de la epidemia de A/H1N1 sobre esta actividad. Cabe notar que en términos de crecimientos trimestrales, el crecimiento ha sido persistentemente mayor en México salvo por el primer trimestre de 2009.

 

El segundo componente más importante del sector industrial, la construcción, ha tenido un desempeño significativamente mejor en México que en los Estados Unidos dado que en ese país la evolución del sector se vio afectada por la crisis hipotecaria. Sin embargo, se están padeciendo las consecuencias (normales) asociadas a una recesión debido a la menor confianza y menor inversión privada, esta última relacionada a un exceso de capacidad instalada dados los niveles actuales de producción.

Aunque el desempeño de la producción industrial en México ha sido menos desfavorable, el sector tiene mayor importancia en el PIB de México (30.3 por ciento) comparado con la de Estados Unidos (19.1 por ciento). Ello implica que la contribución negativa del sector al crecimiento anual del PIB durante el primer semestre fue significativamente superior en México (-3.5 puntos porcentuales) comparada con la de Estados Unidos (-2.4 por ciento).

 

IV.1.3.3 Patrón atípico del Sector Servicios

La diferencia más significativa en el ciclo económico de México y Estados Unidos viene por el lado del sector servicios, donde la desaceleración en México ha sido mucho mayor. Al interior de los servicios en México, destacan las caídas en el sector transportes y el sector comercio, vinculados al menor intercambio de bienes con el exterior y a la reducción en el consumo; y el sector inmobiliario y de alquiler, asociado al deterioro en la confianza del consumidor y la inversión. Esto se puede observar claramente en los siguientes cuadros.

El deterioro en el sector de transportes es consistente con la caída observada en la producción industrial. La caída en el sector comercio está principalmente vinculada con la contracción mencionada en el comercio internacional, ya que los indicadores de ventas domésticas han mostrado disminuciones mucho menores a la caída del PIB de comercio como un todo, y han sido además menores a lo observado en los Estados Unidos.

Otro elemento atípico en la evolución del sector comercio al interior de los servicios es el marcado contraste entre la evolución de la producción y del empleo. A junio de 2009 el empleo en el comercio y el resto de los servicios acumula una caída anual de 0.57 y 0.75 por ciento, en ese orden, tasas significativamente menores que la reducción del PIB en estas actividades (-19.1 por ciento en comercio y -5.7 por ciento en el resto de los servicios), lo cual contrasta de forma muy marcada con el sector industrial, donde el empleo y la producción han evolucionado de la misma forma.

La contracción de la demanda externa observada en 2009, particularmente de la de Estados Unidos, se traduciría en una disminución anual de 21.6 por ciento en las exportaciones de bienes y servicios.
Se anticipa que al cierre del año la inflación general se ubique alrededor de 4.3 por ciento, lo que implicaría una reducción de más de 2 puntos porcentuales con respecto a 2008. El escenario macroeconómico prevé que la cuenta corriente de la balanza de pagos registrará un déficit de 13 mil 709.7 millones de dólares, equivalente a 1.6 por ciento del PIB. Asimismo, se calcula ingresen alrededor de 18 mil millones de dólares de inversión extranjera directa, y que el flujo de remesas familiares sea superior a 22 mil millones de dólares.

IV.1.5 Situación del Mercado Laboral

Al 31 de agosto de 2009 el número de trabajadores urbanos afiliados al IMSS se ubicó en 13 millones 838 mil 930 personas. De esta manera, durante los primeros ocho meses de 2009 se perdieron 223 mil 622 plazas formales. Sin embrago, es importante destacar que en junio, julio y agosto se observó una creación de 64 mil 412 empleos, después de observarse disminuciones significativas en abril y mayo, las cuales estuvieron relacionadas -por lo menos en parte- con el brote de influenza A/H1 N1.

Por tipo de afiliación, entre enero y agosto de 2009 el empleo eventual aumentó en 91 mil 784 personas, ascendiendo a 1 millón 585 mil 286 plazas; mientras que el número de trabajadores permanentes cayó en 315 mil 406 personas, ubicándose en 12 millones 253 mil 662 trabajadores.

Por sector económico, al cierre de agosto de 2009 la disminución de empleos formales se concentró en la industria y los servicios. En especifico, la planta laboral en la producción industrial disminuyó en 121 mil 24 plazas y la afiliación en el sector servicios (incluyendo al comercio) se redujo en 94 mil 968 personas. El empleo formal en el sector agropecuario registró una disminución de 7 mil 630 trabajadores.

Cabe notar que las políticas contracíclicas han mitigado el efecto de la desaceleración económica sobre el empleo. En particular, históricamente las variaciones en el empleo y las variaciones en el PIB han mantenido una razón prácticamente de uno a uno; sin embargo, gracias a las medidas instrumentadas por el Gobierno Federal esta relación se ha modificado, de tal forma que durante 2009 las caídas en el empleo han sido menos de la mitad de lo que en ausencia de estas políticas se hubiera esperado.

Durante los primeros siete meses de 2009 la tasa de desocupación nacional se ubicó en 5.27 por ciento de la Población Económicamente Activa (PEA), mientras que en el mismo periodo de 2008 fue de 3.76 por ciento. Por su parte, el desempleo urbano fue de 6.59 por ciento de la PEA, superior al de 4.70 por ciento de un año antes. Cabe destacar que en junio-julio la desocupación nacional y la urbana ajustadas por estacionalidad tuvieron disminuciones mensuales promedio de 0.18 y 0.13 puntos porcentuales, respectivamente, por lo que el repunte previo parece que estuvo relacionado con el brote de influenza. En enero-julio de 2009 la tasa neta de participación económica fue de 58.2 por ciento, menor que la de 59.0 por ciento de un año antes.

En los primeros seis meses de 2009 las remuneraciones reales pagadas en las manufacturas no observaron variación anual, en tanto que en el mismo periodo del año previo presentaron un incremento de 0.5 por ciento. En contraste, las remuneraciones reales pagadas en la industria de la construcción tuvieron un incremento anual de 1.5 por ciento, mayor que el de 0.5 por ciento de un año antes.

IV.1.6 Evolución de la Inflación Durante 2009

En 2009, la inflación en México ha seguido una tendencia a la baja, alcanzando un valor de 5.44 por ciento en julio debido tanto a la disminución en la inflación subyacente como la no subyacente.

La menor inflación subyacente, que llegó a 5.32 por ciento en julio, se explica, principalmente, por el menor ritmo inflacionario en el componente de las mercancías, y a su interior de los alimentos procesados, así como en el de los servicios, particularmente en los rubros de servicios turísticos en paquete, transporte aéreo y vivienda propia. Por su parte, el comportamiento en el componente no subyacente, que se ubicó en 5.75 por ciento en julio, ha sido resultado principalmente de la trayectoria que han seguido los precios de los bienes y servicios administrados y concertadas a raíz, parcialmente, de la estabilidad en los precios de los energéticos. El subíndice de productos agropecuarios no ha seguido una clara tendencia, pues los precios de las frutas y verduras presentaron una importante disminución en el primer trimestre seguida de un repunte en sus precios a lo largo del segundo semestre.

La encuesta a agosto sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado realizada por el Banco de México, estima que la inflación general anual para 2009 será de 4.25 por ciento, nivel consistente con la predicción del Gobierno Federal de una inflación general anual de 4.3 por ciento al cierre de año. Las expectativas para el mediano plazo continúan "ancladas" alrededor de la meta del Banco de México de 3 (+/-1) por ciento anual, y se han mantenido notoriamente estables.

IV. 1.7 Los Mercados Financieros en México 2009

Durante los primeros dos meses de 2009 los mercados financieros internacionales mantuvieron una volatilidad elevada debido a la incertidumbre existente sobre la evolución del ciclo económico mundial y ante la expectativa de mayores pérdidas en el sector financiero en países industriales. En este contexto, en los dos primeros meses de 2009, los mercados financieros nacionales continuaron registrando fluctuaciones negativas significativas vinculadas con el entorno internacional adverso.

Sin embargo, a partir de marzo los mercados financieros nacionales comenzaron a experimentar cierta mejoría como resultado de la recuperación de los mercados financieros internacionales y por las medidas macroeconómicas y financieras instrumentadas por las autoridades financieras con el objeto de propiciar un funcionamiento ordenado de los mercados financieros, entre las que destacan: i) el 5 de marzo se anunciaron modificaciones en el mecanismo de subastas de Banco de México con objeto de proveer de mayor certidumbre sobre la oferta de divisas, ii) a la solicitud y aprobación de la línea de crédito flexible del FMI por aproximadamente 47 mmd, y iii) a la puesta en marcha del mecanismo recíproco y temporal para el intercambio de divisas con la Reserva Federal hasta por un monto de 30 mmd.

En los primeros ocho meses del año las tasas de interés registraron una tendencia a la baja, como resultado de las siete disminuciones que realizó el Banco de México de la tasa de interés interbancaria a un día^[1], hasta ubicarla en 4.5 por ciento, así como del proceso de normalización observada en los mercados financieros. En este contexto, en los primeros ocho meses de 2009 la curva de tasas de interés de los valores gubernamentales en el mercado secundario promedió 6.9 por ciento, 122 puntos base por debajo del promedio de 2008. La disminución observada en los plazos más largos fue menor a la registrada en los plazos cortos en congruencia con el incremento observado en los bonos del Tesoro estadounidense de largo plazo.

Durante enero y febrero de 2009 el tipo de cambio del peso frente al dólar mantuvo una tendencia hacia la depreciación, debido principalmente a la mayor aversión al riesgo que se observó en los mercados financieros internacionales. Sin embargo, a partir de marzo el tipo de cambio y en general el comportamiento de los mercados financieros domésticos experimentaron una recuperación asociada a las acciones instrumentadas por las autoridades financieras mencionadas previamente. Al cierre del 31 de agosto el tipo de cambio se ubicó en 13.34 pesos por dólar, lo que implicó una apreciación de 3.4 por ciento respecto del cierre de diciembre de 2008.

En este contexto, el 5 de marzo la Comisión de Cambios anunció modificaciones a su política de intervención en el mercado cambiario, con el objeto de dar mayor certidumbre a los mercados sobre la oferta de divisas. Así, a partir del día 9 de marzo de 2009 y hasta el 8 de junio de 2009 se inició una venta diaria de 100 millones de dólares (md) a través de un mecanismo de subastas instrumentado por el Banco de México. Adicionalmente, se mantuvo el mecanismo de subasta a un tipo de cambio mínimo de dos por ciento superior al tipo de cambio del día hábil inmediato anterior, si bien el monto a subastar a través de este mecanismo se redujo de 400 a 300 md por día. A partir del 9 de junio y hasta el 8 de septiembre se redujo el monto de la venta a través del mecanismo de subasta de 100 md a 50 md por día y se redujo de 300 a 250 md el monto de la subasta diaria que se realiza a un tipo de cambio mínimo de dos por ciento superior al tipo de cambio del día hábil inmediato anterior. El 1 de septiembre se anunció que la venta diaria de 50 millones de dólares a través del mecanismo de subasta se mantiene hasta el 30 de septiembre y se suspenderá a partir del 1 de octubre. Asimismo, se mantiene sin cambio la subasta diaria de 250 millones de dólares que se realiza a un tipo de cambio de dos por ciento superior al tipo de cambio del día hábil inmediato anterior y se mantiene la posibilidad de realizar ventas extraordinarias de divisas en caso de que las circunstancias del mercado así lo requieran.

En los dos primeros meses de 2009 el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de Valores mantuvo una tendencia a la baja, debido a la mayor aversión al riesgo que se observó en los mercados financieros internacionales. Esto propició que el principal indicador bursátil alcanzara un nivel mínimo el 2 de marzo, al ubicarse en 16,929.80 puntos, 24.4 por ciento por debajo del cierre de diciembre de 2008. A partir de esa fecha se observó una recuperación, debido a la mejora en las perspectivas económicas a nivel global así como al anuncio de medidas de política instrumentadas por el Gobierno mexicano y por algunos otros países. De esta manera, al cierre del 31 de agosto el IPyC se situó en 28,130 unidades, lo que implicó una ganancia acumulada nominal de 25.7 por ciento respecto del cierre de 2008.

El Ahorro Financiero Interno3 ha mantenido su ritmo de crecimiento, toda vez que de junio de 2008 al mismo mes de 2009 presentó un incremento real de 8.4 por ciento. La captación bancaria, principal componente de este agregado, registró una expansión de 7.5 por ciento en el mismo periodo. En el lapso de referencia, el Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) fue el sector más dinámico con un incremento real de 30.8 por ciento y un peso de 15.1 por ciento del PIB, del cual 9.0pp corresponde a los recursos administrados por las Afores, 4.7pp a las aportaciones para Vivienda y 1.4 pp al Bono de Pensión ISSSTE. A su vez, el ahorro captado por las Aseguradoras y Fondos de Pensiones creció 8.0 por ciento en términos reales, en tanto que en las Sociedades de Inversión se registró una reducción real de 8.8 por ciento en el lapso referido.

Es de destacar que sin considerar la cartera de consumo, a junio de 2009 la cartera de crédito vigente bancaria al sector privado mostró un crecimiento anual de 5.4 por ciento en términos reales que fue resultado de los incrementos en los saldos de la cartera de crédito vigente a las empresas y del portafolio hipotecario de 6.5 y 2.4 por ciento anual en términos reales, respectivamente.

Por su parte, el crédito al consumo se contrajo 21.3 por ciento en términos reales entre junio de 2008 y junio de 2009, debido a lo cual la cartera de crédito vigente bancaria de los hogares y empresas muestra a junio de 2009 una disminución de 2.7 por ciento anual en términos reales. El comportamiento de la cartera de crédito al consumo se explica por una menor demanda así como por las medidas tomadas por la banca comercial para mejorar la calidad de dicha cartera. Para frenar el deterioro de la cartera de crédito al consumo, los bancos implementaron medidas tales como reducción de las líneas de crédito, restricción a las disposiciones de efectivo en cajeros automáticos, disminución en el otorgamiento de tarjetas y esquemas de reestructura.

Por su parte, el Ahorro Financiero Interno Institucional^[3] (AFII) mantuvo un ritmo de expansión positivo, al registrar en junio de 2009 un crecimiento real anual de 3.2 por ciento en términos reales con respecto del mismo periodo del año anterior.

 

El financiamiento al sector privado representó 25.6 por ciento como proporción del PIB a junio de 2009. La banca comercial es el intermediario que participa con más de la mitad del financiamiento al sector privado, sin embargo, entre junio de 2008 y junio de 2009, la cartera total registró una contracción real de 1.6, siendo ésta su primera baja desde el segundo trimestre de 2002.

La banca comercial se mantiene como un sistema sólido y solvente, tal y como lo reflejan sus indicadores a junio de 2009. Asimismo, a diferencia de otros países no ha necesitado recursos del Gobierno Federal, y por consiguiente no ha sido un factor de riesgo adicional a la actual coyuntura económica. Dicha fortaleza se manifiesta en lo siguiente:

• La banca posee un alto nivel del capital regulatorio y una alta calidad del mismo, ya que por un lado, a junio de 2009 el índice de capitalización del sistema fue de 16.2 por ciento, es decir, más del doble del mínimo requerido (8.0 por ciento) y, por otro, la proporción del capital básico respecto a las operaciones sujetas a riesgo, que mide la calidad del capital, fue de 14.3 por ciento a la misma fecha.

• La cartera vencida de la banca múltiple se encuentra cubierta por las estimaciones preventivas para riesgos crediticios en más del 100%. Ello es reflejo de que el índice de cobertura, que indica la relación entre las estimaciones preventivas para riesgos crediticios y la cartera vencida, se ubicó al cierre del primer semestre de 2009 en 143.7 por ciento significativamente por arriba de la cobertura total.

• El índice de morosidad, calculado como la razón de cartera vencida a cartera total, se ubicó al segundo trimestre de 2009 en 3.8 por ciento. Si bien este es 1.0 punto porcentual mayor que en junio de 2008, se mantiene en un nivel bajo en términos internacionales.

IV.1.8 Banca de Desarrollo

Durante 2009, la banca de desarrollo fue un instrumento claro de la política económica para contribuir al desarrollo y fortalecimiento del mercado financiero, al crecimiento económico y a la generación de empleos. En este sentido, se avanzó en las siguientes líneas estratégicas: i) concentración de la atención en los sectores que enfrentan mayores dificultades para acceder al crédito como MIPYMES, productores rurales, vivienda para sectores populares, e infraestructura pública, ii) mayor coordinación y complementariedad con intermediarios financieros privados, iii) mejor coordinación entre Bancos de Desarrollo y otras dependencias públicas, e iv) impulso del crédito de largo plazo para apoyar la capitalización y la competitividad de las unidades productivas.

La importancia de contar con una banca pública de fomento bien capitalizada quedó demostrada en el complejo entorno derivado de la crisis económica y financiera. La banca de desarrollo ha desempeñado un papel importante en la política contracíclica, particularmente a partir del último trimestre de 2008, adoptando medidas dirigidas a apoyar a empresas e intermediarios financieros que han visto limitada la disponibilidad de financiamiento y que tienen un impacto significativo en la economía. En este contexto y basado en la fortaleza de su balance, el otorgamiento de crédito de la banca de desarrollo, considerando todos los sectores (empresarial, vivienda, rural, infraestructura y Banjército),en el último trimestre de 2008 fue de 148,604 mdp, lo cual representó el 36% del monto total otorgado entre enero y diciembre de 2008.

La información al mes de junio de 2009 muestra que la cartera de crédito directo e impulsado con garantías de la banca de desarrollo fue de 561,947 mdp, 38.9% superior en términos reales a la de junio de 2008. La actividad iniciada al cierre de 2008 ha continuado en el primer semestre de 2009, en el que se han otorgado 219,483 mdp de crédito, cifra 29.1% superior en términos reales a la alcanzada a junio de 2008. Un indicador del importante rol que durante la crisis ha tenido la banca de desarrollo es que el crédito que otorgó al mes de junio de este año representó el 47.4% del monto otorgado por la banca comercial a los sectores productivos, infraestructura y vivienda, porcentaje superior al 35.5% que representaba en septiembre de 2008.

En el sector empresarial, el saldo de la cartera de crédito directa e impulsada con garantías de Nafin y Bancomext a junio de 2009 ascendió a 148,676 mdp, lo cual representa un incremento real de 29.9% con respecto al mismo periodo de 2008. Con crédito y garantías de Nafin y Bancomext se han apoyado a 724,865 empresas, lo cual casi duplica lo registrado en el mismo periodo de 2008 (399,339 empresas).

Siguiendo la estrategia de fomentar el financiamiento en coordinación con intermediarios privados el programa de garantías de Nafin ha complementado a dichos intermediarios financieros para fomentar su participación en el financiamiento a MIPYMES. Al cierre del primer semestre de 2009, el saldo de la cartera garantizada por Nafin fue de 49,875 mdp, cifra 13% superior en términos reales a lo alcanzado en junio de 2008. Con garantías de Nafin se apoyó al mes dejunio el 35% de los créditos a las PYMES por montos inferiores a diez millones de pesos, dicho porcentaje se ha incrementado 13 puntos porcentuales desde 2006, año en que fue 22%.

En el contexto de la crisis, Nafin y Bancomext establecieron el Programa de Garantías Bursátiles cuyo objetivo es mantener el financiamiento bursátil de corto plazo a empresas e intermediarios financieros no bancarios. Al mes de junio con este programa se habían garantizado 24,665 mdp, logrando una renovación del 93% de las emisiones garantizadas. También se lanzó el Programa de Apoyo a la Industria Automotriz, para solventar la falta de financiamiento que afecta a este sector tan relevante como fuente de empleo en el país. Al mes de junio, a través del programa se autorizaron 17,000 mdp para financiar a intermediarios financieros de armadoras y empresas de autopartes. En respuesta a la crisis sanitaria derivada del brote de Influenza A/H1N1 se lanzó en el mes de mayo de 2009 un programa para apoyo a empresas del sector turismo, aviación y a PYMES afectadas por la caída en la actividad comercial y de servicios. Dos meses después de haberse anunciado el programa se habían autorizado 9,807 mdp en apoyo de empresas de estos sectores y se habían reestructurado créditos por 1,633 mdp. Por otro lado, con del Fideicomiso México Emprende la Secretaría de Economía opera todos sus recursos de garantía en apoyo de MIPYMES a través de Nafin. Al mes dejunio el financiamiento con apoyo de estos recursos es de 32,816 mdp en beneficio de 45, 696 empresas.

En el sector rural el saldo de la cartera de crédito directo e impulsado con garantías de FIRA y la Financiera Rural ascendió a 74,486 mdp, 9.2% superior en términos reales respecto de junio de 2008. Se han apoyado a lo largo del año con crédito y garantías de estas instituciones a 903,716 productores, siendo esto 23.8% superior a lo logrado el año anterior.

Ante la crisis la banca de desarrollo hizo frente a la escasez de financiamiento para el sector rural; en el cuarto trimestre de 2008 FIRA y la Financiera Rural incrementaron sus líneas de crédito a bancos e intermediarios financieros no bancarios. El otorgamiento total de crédito al sector privado fue de 33,758 mdp en el último trimestre de 2008, 44% real por encima de lo registrado en 2007. En el 2009 estas instituciones continúan la implementación de la política contracíclica; en el primer semestre han otorgado créditos por 56,197 mdp al sector privado, nivel 24% superior en términos reales a lo alcanzado en el 2008, de los cuales el 43.1% se destinó a pequeños y medianos productores rurales.

En este sector es importante resaltar los resultados que ha tenido el Fondo Nacional de Garantías (Fonaga), el cual ha sido muy exitoso en incrementar el financiamiento al sector, focalizarse en las áreas menos atendidas por la banca comercial y en fomentar el crédito de largo plazo. Al mes de junio de 2009 se ha beneficiado a 80,000 productores y se cuenta con una cartera cubierta de 8,309 mdp. El 84% de los créditos se ha dirigido a pequeños y medianos productores, 46% se ha dirigido a la región sur-sureste del país y 35% al crédito de largo plazo.

En el sector vivienda, la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF) ha sido, por un lado, instrumento de política contracíclica al proveer financiamiento a los intermediarios del sector que han sido especialmente afectados por la crisis del mercado hipotecario y, por otro ha mantenido su atención a la población de menores ingresos. En junio de 2009 la cartera de crédito directo e impulsado con garantías de la SHF-FOVI ascendió a 223,635 mdp, lo cual representa un incremento real de 75.4% respecto de junio de 2008, derivado principalmente de la participación de SHF-FOVI en las medidas contracíclicas aplicadas por el Gobierno Federal.

De septiembre de 2008 a junio de 2009, la SHF ha dispuesto 32,659 mdp para compra de bonos respaldados por hipotecas (Borhis), refinanciamiento de papel comercial hipotecario de corto plazo y para líneas de crédito puente. En mayo de 2009 la SHF firmó un convenio con Intermediarios Financieros, y Sofoles y Sofomes Hipotecarias (SSHs) para que éstas pudieran cubrir deuda quirografaria que vencerá este año y en el 2010 y que asciende a 10,000 mdp. A junio de 2009, en el marco de este convenio se han garantizado emisiones por 5,895 mdp, logrando una renovación del 100% con respecto a los vencimientos presentados. Todas estas medidas han hecho que el saldo de crédito directo e inducido por la SHF se haya incrementado en 103,078 mdp en el último año.

Asimismo, la SHF ha continuado con su política de apoyo a la población de bajos ingresos (menores de seis salarios mínimos). En lo que va del 2009 los créditos de la SHF dirigidos a este segmento representan el 73.4% de su crédito individual.

En infraestructura, el crédito directo e impulsado con garantías de Banobras creció en 20.9% real de junio 2008 a junio de 2009, alcanzando 105,191 mdp. En el primer semestre de 2009 el otorgamiento de crédito al sector privado fue de 12,847 mdp, 2.3 veces más que lo alcanzado en el primer semestre de 2008 (3,612 mdp). Banobras tiene en su cartera a 680 municipios, 183 municipios más de los que tenía a junio de 2008, de los cuales el 41% son de alta y muy alta marginación comparado con el 31% que representaban en junio 2008. Destaca el apoyo de Banobras, a través del programa Banobras-Fais que financia en forma conjunta municipios, dando acceso al financiamiento por primera vez a muchos de ellos; al mes dejunio hay 334 municipios en la cartera de este programa, 92 más que en junio de 2007, de los cuales el 61% son de alta y muy alta marginación.

En la coyuntura actual, Banobras está cubriendo la ausencia de financiamiento privado de largo plazo y está apoyando a empresas que ganen concursos de proyectos de infraestructura con financiamiento de forma que no detengan el arranque de los mismos. Gracias a esta política la cartera de proyectos de infraestructura de Banobras creció 60.4% real anual respecto del año anterior.

Por otro lado, el Fondo Nacional de Infraestructura (Fonadin), creado en 2008 como una plataforma financiera para el desarrollo de proyectos de infraestructura de los sectores público, privado y social, ha autorizado desde su inicio a la fecha apoyos por 31,067 mdp, de los que se han desembolsado 1,340 mdp (91% recuperables), a 28 proyectos que detonarán una inversión total de 64,859 mdp en los sectores carretero, transporte urbano e hidráulico.

Sistema de Pensiones

Durante el último año, el trabajo en materia de pensiones se ha orientado a disminuir los costos del sistema, la obtención de mayores rendimientos dentro de un régimen prudencial adecuado y, con ello, la obtención de mayores cuantías de pensión al momento del retiro del trabajador. Asimismo, se ha continuado con el trabajo en la migración de los esquemas de reparto hacia regímenes de contribución definida en cuentas individuales, con portabilidad de derechos, que fortalezcan la viabilidad financiera del sistema pensionario en su conjunto.

De 2006 a 2009, el saldo de los activos administrados por las Afores se incrementó de 7.6 a 9.0% del PIB, a pesar de la severa crisis financiera internacional que ocasionó un periodo de alta volatilidad. Durante los primeros 6 meses de 2009, el sistema de ahorro para el retiro registra una la plusvalía acumulada fue de 4.9%.

Para que el sector transitara ordenadamente por la crisis financiera se tomaron diversas medidas entre las que destacan: permitir a las Siefores rebasar temporalmente el límite del VaR y suspender temporalmente el cambio de trabajadores de una Siefore a otra (por cambio de edad); ambas con el fin de evitar ventas precipitadas que pudieran conducir a pérdidas y a un círculo vicioso de menores precios, mayores minusvalías y realización de mayores pérdidas.

Con el fin de lograr que los trabajadores obtengan mayores rendimientos y pensiones dignas, se han tomado las siguientes medidas regulatorias:

• Comisiones. En 2009 se reformó la Ley del Sistema de Ahorro para el Retiro por la que se faculta a la Consar para aprobar las comisiones y emitir recomendaciones promoviendo la baja de las mismas, con el fin de que los trabajadores obtengan mejores rendimientos de sus cuentas.

• Traspasos. Durante 2008 se incrementaron los controles para disminuir los traspasos que no generan un beneficio real para el trabajador, así como para que la Consar y Procesar detecten oportunamente solicitudes de traspaso que sean presentadas sin el consentimiento de los trabajadores.

• Régimen de inversión. Enjunio pasado, se actualizaron las disposiciones referentes a la inversión en instrumentos estructurados y en agosto se amplió el margen para replicar los índices accionarios.

Además, en materia de la instrumentación de la Ley del ISSSTE, se ha avanzado a través de la publicación en julio pasado de los reglamentos para el otorgamiento de pensiones a los trabajadores sujetos al régimen de cuentas individuales y al régimen del artículo décimo transitorio de la Ley del ISSSTE. Asimismo, en febrero pasado se firmó el convenio de portabilidad de derechos pensionarios entre el IMSS y el ISSSTE, que permitirá la movilidad de los trabajadores entre los sistemas pensionarios de ambos institutos.

En materia de los seguros de pensiones, a partir de agosto de 2009, el mercado de seguros de rentas vitalicias abandonó el esquema de precio fijo por un método de subasta electrónico, diseñado para incrementar la competencia entre aseguradoras por los recursos acumulados en la cuenta individual del trabajador.

Cabe destacar que al primer semestre de 2009, las inversiones de las Siefores ascendieron a 1,020.2 miles de millones de pesos en términos de activos netos, equivalentes a 9.0% del PIB. De este total y dentro del régimen de inversión vigente, han destinado 148 mil 32 millones (1.3% de PIB) para el financiamiento de proyectos productivos públicos y privados a través del mercado de deuda, destacando el financiamiento a paraestatales (0.3% del PIB), al sector vivienda (0.2% del PIB) y al sector telecomunicaciones (0.1% del PIB) y a las Entidades Federativas (0.1% del PIB), confirmándose como el inversionista institucional más importante del país.

En los próximos años, los principales retos del sector seguirán siendo la obtención de mayores rendimientos de los saldos de los trabajadores que les permitan obtener mayores cuantías de pensión al momento de su retiro, así como cumplir con la importante función de canalizar eficientemente recursos al sector productivo nacional. Por ello, se seguirá trabajando en la actualización de la regulación operativa, que permita disminuir los costos administrativos, aumentar los rendimientos, y bajar las comisiones cumpliendo así con el mandato legal del Congreso, contenido en las reformas a la Ley del Sistema de Ahorro para el Retiro publicadas en enero pasado.

Sectores Asegurador y Afianzador

En los últimos tres años los sectores asegurador y afianzador han crecido a un tasa promedio anual de 9.0 y 6.4 por ciento, respectivamente. A pesar de la crisis financiera mundial al cierre de 2008 presentaron un crecimiento real del 1.0 y 6.6 por ciento. La solidez de ambos sectores, basada en una regulación prudencial adecuada, ha permitido que al cierre del primer semestre dichos sectores registren un crecimiento real anual de 8.8 y 6.9 por ciento respecto del mismo periodo del 2008. Esta solidez es un factor determinante para que estas instituciones cumplan con la importante función que desempeñan, precisamente cuando más se les necesita, en medio de la crisis financiera por la que ha atravesado recientemente el mundo.

Además de la solidez del sector, a la evolución ordenada de las aseguradoras a través de la crisis, contribuyeron las medidas adoptadas por las autoridades en el sentido de reclaificación contable de activos y las facilidades para solventar los faltantes en las coberturas de requerimientos prudenciales.

Cabe destacar que ambos sectores constituyen uno de los inversionistas institucionales más importantes del país: al cierre del primer semestre de 2009 administraban activos del orden del 5.2 por ciento del PIB. Así, estos intermediarios financieros juegan un importante papel en la canalización de recursos que permiten realizar proyectos productivos que generan empleo y promueven el desarrollo económico.

Si bien el sector asegurador ha mostrado solidez en medio de la crisis, tiene retos importantes que enfrentar. En este sentido, las primas emitidas como proporción del PIB representan sólo el 1.9 por ciento. Para superar ese reto, en cumplimiento a la reforma realizada en junio de 2008 a la ley en materia de seguros, durante 2009, las autoridades emitieron la regulación contractual que permite la comercialización de los seguros básicos estandarizados y que establece requisitos sencillos para el pago de los siniestros. Asimismo, las autoridades y el sector han impulsado significativamente la venta y comercialización de los microseguros, mediante mecanismos sencillos para hacer llegar los beneficios a los asegurados. Los productos de seguros básicos y microseguros atenderán a la población que actualmente no accede a través de los productos tradicionales de aseguramiento.

Hacia adelante, con el fin de que los sectores asegurador y afianzador sigan cumpliendo con su función de proveer instrumentos de protección para la vida, la salud y el patrimonio de la población, se actualizará el marco regulatorio conforme a los estándares y mejores prácticas internacionales en áreas como supervisión, inversiones y gobierno corporativo, incluyendo las lecciones de la reciente crisis financiera.

Asimismo, se redoblarán esfuerzos en el desarrollo de nuevos esquemas de microseguros incluyendo productos de bajo costo que apoyen a las familias de los migrantes mexicanos con los gastos de repatriación e indemnizaciones en caso de su muerte.

IV.1.9 Principales reformas a la regulación financiera

En materia de política financiera, el principio rector plasmado en el Plan Nacional de Desarrollo 2007-2012 es lograr la democratización del sistema financiero sin poner en riesgo su solvencia, fortalecer su papel como detonador del crecimiento, la equidad y el desarrollo de la economía nacional. Para ello, se plantea fortalecer la protección de los derechos de propiedad, el gobierno corporativo, promover una mayor competencia entre los intermediarios financieros y una regulación que mantenga la solidez del sistema. Asimismo, en el Programa Nacional de Financiamiento del Desarrollo 2008-2012, se estableció la necesidad de fomentar mayor captación e intermediación del ahorro, aumentar la penetración del sistema financiero y fortalecer los mercados de deuda y de capitales, entre otras metas prioritarias. En congruencia con lo anterior, en 2009 se han llevado a cabo las siguientes reformas legales:

IV.1.9.1 Reformas en materia de Corresponsales Bancarios:

• En abril de 2009 fue aprobado el decreto por el que se reforma el artículo 46 Bis 1 de la Ley de Instituciones de Crédito, con el propósito de establecer una regulación adecuada para las operaciones que los bancos lleven a cabo a través de terceros. Se establecen reglas para definir límites prudenciales en la realización de operaciones bancarias a través de terceros con la doble finalidad de fomentar la bancarización a través de canales novedosos, pero con los controles necesarios para que dichas operaciones no se realicen de forma indiscriminada. Ello contribuirá a profundizar la bancarización, proteger a los usuarios y a promover una mayor transparencia en los servicios financieros.

IV.1.9.2 Reformas en materia de protección al usuario de servicios financieros:

• En junio de 2009 se publicaron nuevas modificaciones al marco regulatorio a fin de reforzar las medidas de protección al usuario de servicios financieros, particularmente en materia de tarjetas de crédito, así como para fortalecer las atribuciones de la Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (Condusef). En el rubro de revelación de información se incorporaron normas para mejorar y estandarizar los estados de cuenta, publicidad y contratos que utilizan las entidades financieras con sus clientes; se fomentan buenas prácticas en materia financiera y se incorporan normas con objeto de apoyar la reducción de los costos para los usuarios de servicios financieros al cambiarse de institución financiera, entre otras.

IV.1.9.3 Ahorro y crédito popular

• Consolidación del marco regulatorio del Sector de Ahorro y Crédito Popular. En abril de 2009 se expidió la Ley para Regular las Actividades de las Sociedades Cooperativas de Ahorro y Préstamo y se reformaron, adicionaron y derogaron diversas disposiciones de la Ley General de Sociedades Cooperativas, de la Ley de Ahorro y Crédito Popular y de la Ley de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores por la cual se deroga la normatividad en la Ley de Ahorro y Crédito Popular sobre las Sociedades Cooperativas de Ahorro y Préstamo (SCAPs), y se expide la Ley para Regular las Actividades de las Sociedades Cooperativas de Ahorro y Préstamo que normará exclusivamente a las SCAPs.

IV.1.9.4 Seguridad, solidez y estabilidad del sistema financiero

• Ley del Mercado de Valores. En mayo de 2009 se publicó en el DOF el decreto por el que se adiciona la fracción VI Bis al artículo 104 de la Ley del Mercado de Valores, con lo cual se establece la exigencia para las emisoras de informar al mercado y a la CNBV de sus posiciones en instrumentos financieros derivados, en la cual se debe revelar las condiciones de pago, así como las posibles contingencias que las citadas posiciones representen en la situación financiera de la emisora.

IV.1.9.5 Reformas a Disposiciones Secundarias

• Reglas para la prevención de lavado de dinero. En abril de 2009 se publicaron en el DOF las nuevas disposiciones de carácter general a las que se refiere el artículo 115 de la Ley de Instituciones de Crédito, con la finalidad de incluir normas específicas que permitan un adecuado seguimiento de las operaciones que lleven a cabo tanto clientes como usuarios, abarcando los servicios que se otorguen en una sucursal, aquellos brindados a través de comisionistas e inclusive los que se presten a través de nuevas tecnologías.

IV.1.9.6 Sectores Asegurador y Afianzador

• Productos básicos de seguros. En abril y junio de 2009 se publicaron en el DOF los modelos de contrato para productos básicos estandarizados, con condiciones contractuales uniformes y simples y con requisitos sencillos para el pago de siniestros; se cubrirán las operaciones de vida, salud y daños a automóviles.

• Para proporcionar información a los usuarios de estos seguros se creó el Registro de Tarifas de Seguros Básicos (Resba); a julio, el número de consultas al Resba llegó casi a 20,000.

• Reglas para los Seguros de Pensiones derivados de las leyes de seguridad social. El 12 de agosto de 2009 se publicaron las reglas de operación para un nuevo esquema de comercialización de las rentas vitalicias, que incluirá el régimen de pensiones derivados de la nueva Ley del ISSSTE. Bajo el nuevo esquema se sustituye la adquisición a precio fijo por un esquema de subasta.

• Administración de Riesgos Catastróficos. En mayo de 2009 se publicaron las nuevas Reglas de Operación del Fondo de Desastres Naturales (Fonden) que establecen incentivos encaminados a promover más y mejores esquemas de aseguramiento de la infraestructura pública.

• Deducción para efectos del ISR de indemnizaciones de seguros con saldos vencidos de primas. En abril de 2009 el SAT publicó la resolución fiscal por la cual las instituciones de seguros podrán deducir las cantidades que paguen a los asegurados o a sus beneficiarios, siempre y cuando se cumplan ciertos requisitos.

IV.1.9.7 Pensiones

En 2009 se obtuvieron avances importantes en la Consolidación del Sistema Nacional de Pensiones:

• Reformas para el fortalecimiento del Sistema del Ahorro para el Retiro. El 21 de enero de 2009, se publicaron en el DOF modificaciones a la Ley del SAR que facultan a la Consar entre otras cosas para: i)modificar el régimen de inversión como medida de protección de los recursos de los trabajadores cuando se presenten circunstancias atípicas en los mercados financieros; ii) aprobar las comisiones y emitir recomendaciones, promoviendo la baja de las mismas y iii) establecer un régimen especial de administración, y de inversión, a través de depósitos en el Banco de México, para las cuentas individuales inactivas.

• Acuerdo Nacional en favor de la Economía Familiar y el Empleo. El 26 mayo de 2009 se publicó en el DOF la reforma a la Ley del Seguro Social que amplía la capacidad de retiro de ahorro en caso de desempleo e incrementa la cuota social. Con esta reforma se amplió la cobertura del derecho al retiro por desempleo en 1.8 millones de trabajadores, alcanzando una cobertura total de 30.8 millones y se mejoraron los beneficios a los que tienen derecho los trabajadores. Los trabajadores con más de tres pero menos de cinco años en el sistema podrán retirar 30 días de su último salario cotizado con un tope de 10 salarios mínimos.

• Se incrementó la cantidad que puede retirar un trabajador con cinco años o más de antigüedad en el SAR a 90 días de salario base de cotización (antes 75 días) u 11.5% del saldo de la subcuenta de retiro, cesantía en edad avanzada y vejez (antes 10%).

• Cabe destacar que el número de retiros por desempleo aumentó 107% de los primeros 8 meses de 2008 a los primeros 8 meses de 2009, pasando de 383 mil a 794 mil retiros. En el mismo periodo, el monto total retirado se incrementó en 144% en términos reales, alcanzando 3,890 mdp de julio de 2009.

• Asimismo, entre mayo y agosto de 2009, el monto promedio retirado aumentó de 4,119 a 5,889 pesos de julio de 2009, un incremento de 43% real. En el mismo periodo, el número de retiros mensuales aumentó de 86 a 132 mil, un incremento de 53%.

• Adicionalmente la aportación por concepto de Cuota Social del Gobierno Federal se incrementa en alrededor de 630 mdp anuales para hacerla más progresiva, eliminándola para los trabajadores con ingresos de más de 15 salarios mínimos, beneficiando con ello al 94.1% de los trabajadores inscritos en el Seguro Social (alrededor de 15 millones) con menores ingresos.

• Modificaciones al régimen de inversión de las Afores. En junio pasado, la Consar modificó las reglas generales que establecen el régimen de inversión al que deben sujetarse las Siefores para establecer que los instrumentos estructurados serán aquellos emitidos al amparo de las disposiciones de la CNBV; que entre otras mejoró el gobierno corporativo de dichos instrumentos, lo que redundará en beneficio de los trabajadores.

• Portabilidad. La entrada en vigor de la nueva Ley del ISSSTE abrió la posibilidad de que los trabajadores sujetos a dicha ley y los sujetos al régimen de la Ley del Seguro Social, migren de un sistema a otro, esto se concretó con el convenio firmado entre ambos institutos el 17 de febrero de 2009.

• Implementación de la reforma a la Ley del ISSSTE: Se expidió el reglamento para cuentas individuales y el reglamento relativo al artículo décimo transitorio. El 21 de julio de 2009 se publicaron ambos.

- El Reglamento para el otorgamiento de pensiones del régimen de cuentas individuales del ISSSTE tiene el fin de regular: i) el otorgamiento de pensiones; ii) el reingreso de los trabajadores separados del servicio público y iii) el beneficio del ahorro solidario.

El Reglamento para el otorgamiento de las pensiones de los trabajadores sujetos al régimen del artículo décimo transitorio tiene como fines: i) regular el otorgamiento de las pensiones; ii) establecer las bases para la indemnización global y iii) prever los instrumentos y procedimientos para el otorgamiento de las pensiones y prestaciones complementarias.

IV.2. Finanzas Públicas

El ejercicio fiscal de 2009 ha representado un gran reto para la conducción de las finanzas públicas: de inicio, el tránsito de la economía mexicana por la fase negativa del ciclo económico; después, la crisis financiera y económica internacional, que ha resultado ser una de las más severas, entró en su etapa más aguda y, finalmente, se presentó la emergencia epidemiológica causada por el brote de influenza humana A/H1N1.

En este marco, las finanzas públicas se han visto afectadas por dos factores: uno estructural, que se manifiesta en la declinación de 19.5 por ciento entre 2006 y 2009 de la producción de petróleo; el otro factor es temporal, inducido por el ciclo económico que repercute en un nivel de actividad económica menor a lo anticipado. Lo anterior ha provocado que los ingresos muestren una caída respecto a lo observado en 2008 y un faltante en términos de lo aprobado en la Ley de Ingresos de la Federación para el ejercicio 2009 de tal manera que los ingresos petroleros y los tributarios no petroleros muestran la reducción más pronunciada de al menos los últimos 30 años.

A pesar de ello, el Ejecutivo Federal ha podido implementar una política fiscal contracíclica con el dinamismo que se ha requerido para enfrentar las situaciones mencionadas y amortiguar sus efectos. Los principales instrumentos de esta política han sido la utilización de ingresos no recurrentes —como los ahorros que se encuentran en los fondos de estabilización, las coberturas petroleras y el remanente de operación del Banco de México— y un ejercicio del gasto publico más eficiente y eficaz, en el que se protegen al máximo posible las asignaciones para gasto en desarrollo social y se da el mayor impulso a la inversión, tanto para contribuir a reactivar la economía mexicana como para generar ahorros en áreas no sustantivas de la Administración Pública Federal y hacer más eficiente su operación. A julio de 2009, el gasto programable se incrementó 15.2 por ciento anual en términos reales. Por su parte, la inversión física aumentó 74.8 por ciento en términos reales de enero-julio de 2008 al mismo periodo de 2009, y si se excluye la inversión de Pemex, el crecimiento fue de 21.0 por ciento real. Se estima que al cierre de 2009, la inversión pública impulsada por el sector público alcance 5.0 por ciento del PIB, el nivel más elevado en al menos los últimos 25 años.
Destacan las siguientes medidas:

• El Acuerdo Nacional en Favor de la Economía Familiar y el Empleo (ANEFE) suscrito en enero de 2009, que junto con las medidas contracíclicas incluidas en el Programa para Impulsar el Crecimiento y el Empleo (PICE), se orientaron a superar con mayor rapidez los efectos de la situación económica adversa.

• Para dar respuesta inmediata a la emergencia epidemiológica se apoyó con 6 mil millones de pesos (Mmp) al Fideicomiso del Sistema de Protección Social en Salud (Gastos Catastróficos); se autorizó el adelanto de calendario a las dependencias y entidades que lo requirieran y se estableció un fondo rotatorio contingente en la Tesorería de la Federación para el ágil ejercicio de los recursos.

• Para apuntalar la actividad económica durante la emergencia se dieron apoyos financieros específicos a los sectores más perjudicados por un total de 27 Mmp para proteger el empleo y favorecer la actividad productiva de los sectores porcícola, de hotelería, aviación, restaurantes y esparcimiento.

• Con el apoyo del Congreso de la Unión, se modificaron las leyes de Adquisiciones, Arrendamientos y Servicios del Sector Público, de Obras Públicas y Servicios Relacionados con las Mismas, así como la Ley de Expropiación, para agilizar el ejercicio del gasto público.

• Para generar ahorros en las áreas no sustantivas, la Secretaría de Hacienda y Crédito Publico emitió los "Lineamientos de austeridad, racionalidad, disciplina y control del ejercicio presupuestario 2009" y el "Acuerdo por el que se establecen las disposiciones para la operación del Programa de Mediano Plazo" y con el fin de ajustar el gasto destinado a las actividades administrativas y de apoyo y al presupuesto regularizable de servicios personales.

En este contexto, la proyección de las finanzas públicas para el cierre de 2009 considera la evolución observada de los diferentes agregados a julio y la actualización de algunos supuestos que se utilizaron para elaborar el Paquete Económico de 2009:

• La evolución esperada del PIB para 2009 es una reducción real de 6.8 por ciento.

• Se consideró un precio promedio anual de la mezcla mexicana de exportación de petróleo de 51.0 dólares por barril, en comparación con el precio de 70.0 dólares por barril con el que se elaboró la LIF2009.

• Se estimó una producción de crudo de 2,622 miles de barriles diarios, menor a la programada de 2,750 miles de barriles diarios. El promedio observado en el periodo enero-julio fue de 2,619 miles de barriles diarios.

• Se utilizó una tasa de interés interna promedio anual de 5.4 por ciento, en lugar de 8.0 por ciento. La tasa de interés promedio de los Cetes a 28 días del periodo enero-julio fue de 6.1 por ciento y para los últimos cinco meses del año se proyecta un promedio de 4.5 por ciento.

• Se estimó un tipo de cambio promedio anual de 13.6 pesos por dólar, en lugar de 11.7 pesos por dólar previstos. El promedio observado hasta julio se ubicó en 13.8 pesos por dólar y para agosto-diciembre se espera un promedio de 13.4 pesos por dólar.

• Asimismo, se actualizaron las estimaciones de los adeudos fiscales de ejercicios anteriores (Adefas), con los diferimientos de pagos efectivamente registrados al cierre de 2008, y de las participaciones a las entidades federativas.

Como resultado de lo observado en el periodo enero-julio y del marco macroeconómico descrito, se esperaría que la evolución de los factores económicos descritos lleve de forma inercial a los ingresos presupuestarios a un nivel inferior en 477.5 Mmp al estimado en la Ley de Ingresos de la Federación para el Ejercicio Fiscal 2009 (LIF2009). Ello sin incorporar los ingresos no recurrentes de carácter extraordinario que se han observado este año, entre los que destacan la cobertura petrolera, el remanente de Banco de México y los recursos en los fondos de estabilización. De este monto, 228.5 Mmp corresponderían a ingresos petroleros y 249.0 Mmp a los no petroleros.

 

Por lo que hace a los ingresos petroleros, se estima que disminuirán 28.9 por ciento en términos reales con respecto a lo observado en 2008 debido, principalmente, a la reducción del precio del petróleo en los mercados internacionales y del precio de venta interno del gas natural, así como por una menor plataforma de producción y exportación de crudo; lo anterior se compensa parcialmente por menores importaciones de petrolíferos y por la depreciación del tipo de cambio con respecto a lo proyectado inicialmente.

Para los ingresos no petroleros se prevé una disminución de 1.4 por ciento real como resultado de la menor actividad económica. Dentro de ese conjunto destaca la caída real en la recaudación del impuesto al valor agregado, de 17.4 por ciento, y de la recaudación conjunta del impuesto sobre la renta, el impuesto empresarial a tasa única y del impuesto a los depósitos en efectivo, de 10.8 por ciento en términos reales respecto de la registrada el año anterior.

Por su parte, se prevé que el gasto no programable sea inferior en 49.5 Mmp al monto aprobado para 2009, lo que se explica por los siguientes factores:

• Se estima que las participaciones a las entidades federativas serán menores en 60.9 Mmp y 16.9 por ciento real respecto de 2008 como reflejo de la reducción en la recaudación federal participable y de que el monto del tercer ajuste cuatrimestral y el definitivo correspondientes a 2008 resultaron negativos para las entidades federativas. Si los datos se ajustan para no considerar en 2008 y 2009 el efecto de los ajustes cuatrimestrales, las participaciones se reducen en 14.5 por ciento real.

• Se anticipa que el costo financiero será menor en 0.8 Mmp debido principalmente a menores tasas de interés, lo que permitirá compensar el efecto de la mayor depreciación del tipo de cambio que la prevista originalmente.

• Por el contrario, el renglón de Adefas registra un pago mayor en 12.1 Mmp por los diferimientos de pagos que se realizaron en 2008.

Para compensar la disminución neta de ingresos por 427.9 Mmp que se estima en los cálculos inerciales de los ingresos petroleros y los tributarios no petroleros en 2009, el Ejecutivo Federal determinó hacer uso de 342.9 Mmp provenientes de otras fuentes de ingresos no recurrentes:

• El remanente de operación del Banco de México correspondiente al ejercicio fiscal de 2008, que fue traspasado al Gobierno Federal de acuerdo con lo que establece el artículo 25 de la Ley del Banco de México.

• El producto de la contratación de las coberturas petroleras en los mercados financieros internacionales con cargo al Fondo de Estabilización de los Ingresos Petroleros y el uso de recursos de este Fondo y de otros ingresos no recurrentes.

Al considerar las medidas compensatorias y la disminución del gasto no programable, y para cumplir con el objetivo de balance presupuestario establecido en la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria, se determinó hacer uso del mecanismo de ajuste de gasto previsto en el artículo 21 de la misma ley y se redujo el gasto público en 85.0 Mmp. Se propuso aplicar el ajuste en un 78 por ciento al gasto corriente (66.0 Mmp) y el porcentaje restante al gasto de bienes muebles e inmuebles y obra pública (19.0 Mmp).

Cabe destacar que, como medidas precautorias, los fondos de estabilización y las coberturas petroleras han permitido que el ajuste al gasto en 2009 sea de solamente el 17.8 por ciento de la caída en los ingresos, proporción considerablemente inferior a la observada en los episodios de ajuste de gasto ocurridos en 1988 y 2001 y que cobra doble relevancia dado que la reducción de los ingresos en 2009 es sustancialmente mayor a la registrada en esos años.

Para evaluar el impulso del gasto a la actividad económica se debe ajusfar el gasto programable en 2008 para reflejar la inversión total de Pemex, así como por las aportaciones a los fondos de estabilización e inversión que representaron un ahorro. Una vez realizadas estas adecuaciones, aun considerando el ajuste de 85.0 Mmp, el gasto programable para el cierre de 2009 será superior al aprobado para 2008 en 190.4 Mmp y similar a lo observado en dicho año, lo que muestra que el gasto representa un importante impulso a la actividad económica en 2009.

 

Como resultado de lo anterior, para el cierre de 2009 se estima obtener un déficit presupuestario por 251.2 Mmp, monto equivalente a la inversión esperada de Pemex una vez que se incorpora el efecto de la depreciación de la paridad cambiaria sobre las erogaciones previstas originalmente. Sin considerar la inversión de Pemex, el balance del Sector Público estará en equilibrio, resultado congruente con lo señalado en la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria y que cumple con lo que el Congreso de la Unión aprobó en la LIF2009 y en el Decreto de Presupuesto de Egresos de la Federación para el ejercicio fiscal de 2009 (PEF2009).

Se estima que al cierre de 2009, los requerimientos financieros del sector público (RFSP), es decir las necesidades de financiamiento que enfrenta el sector público para alcanzar sus objetivos de política, asciendan a 3.3 por ciento del PIB, monto superior en 1.2 puntos porcentuales del producto con relación al cierre de 2008. El nivel previsto de los requerimientos previsto consistente con lo originalmente anticipado, pero se incrementó como porcentaje del PIB debido a la caída esperada en el mismo.

La deuda neta del sector público se prevé se incremente en 10.2 por ciento del PIB al pasar de 21.5 por ciento en 2008 a 31.7 por ciento en 2009. El incremento se debe fundamentalmente al registro contable y presupuestario el 31 de enero de 2009 de las obligaciones Pidiregas que Pemex mantenía en cuentas de orden, estas son obligaciones que fueron adquiridas en años anteriores, pero no se reflejaban en la deuda pública hasta que se fueran amortizando de acuerdo con la normatividad aplicable, que equivalen al 8.2 por ciento del PIB anual; así como el déficit público aprobado por el H. Congreso de la Unión de 2.1 por ciento del PIB y el efecto de la disminución de la actividad económica sobre la base de comparación.
Si se mide la razón deuda a PIB con el PIB potencial, se valora la deuda externa en pesos con el tipo de cambio de equilibrio y se excluye el costo de la reforma del ISSSTE en 2008 y el reconocimiento de las obligaciones Pidiregas, el saldo de la deuda del sector público entre 2008 y 2009 aumentaría de 18.7 por ciento del PIB a 19.6 por ciento.

El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP) se espera pase de 35.8 a 39.6 por ciento del producto entre 2008 y 2009. El incremento de 3.8 puntos del PIB en el saldo histórico está determinado por los mayores RFSP en 2009, como parte de las medidas contracíclicas ante la contingencia económica global, y el efecto de la disminución de la actividad económica. Si se mide la razón saldo histórico a PIB con el PIB potencial, se valora la deuda externa en pesos con el tipo de cambio de equilibrio, este indicador se incrementaría en 1.9 puntos porcentuales del producto al pasar de 31.9 por cieno del PIB en 2008 a 33.8 por ciento en 2009.

V.PERSPECTIVAS Y AGENDA ECONÓMICA PARA 2010-2015

V.1. Perspectivas Económicas y de las Finanzas Públicas en un Escenario Inercial 2010-2015

V.1.1  Perspectivas Económicas Inerciales

Se anticipa que en 2010 las condiciones económicas y financieras internaciones serán más favorables que las registradas en 2009. Los mercados financieros han registrado una recuperación en los meses recientes y las economías de los principales países industriales, incluyendo los Estados Unidos, parecen haber detenido su caída. Conforme se confirmen estas tendencias y los resultados de las empresas e instituciones financieras no muestren una mayor debilidad, se restablecerá la confianza de los agentes económicos lo cual junto con una normalización gradual en la disponibilidad de financiamiento en los países industriales, llevará a un repunte paulatino en el gasto de consumo personal y la inversión.

Asociado a lo anterior, se espera un impulso para la producción industrial en México y el resto de las actividades relacionadas con la demanda externa. Por otro lado, la estabilidad financiera observada en el país, la inversión en infraestructura y vivienda y las perspectivas económicas más favorables se traducirían en un mayor dinamismo de la demanda interna.

No obstante, es importante mencionar que la situación global aún mantiene un grado importante de fragilidad, y se anticipa que la recuperación en la economía global será moderada. Ello debido a que el proceso de ajuste en los balances de las familias y los intermediarios financieros en países industriales - y particularmente en los Estados Unidos - asociado a la crisis hipotecaria y financiera, y en particular las pérdidas en riqueza y capital que se han observado, requerirá de un periodo prolongado para un ajuste completo. El proceso de ajuste en los intermediarios financieros de los países industriales implicará que, aún cuando se restablezcan condiciones normales de operación en los mercados financieros, la disponibilidad de recursos será menor a la observada en el periodo anterior a la crisis financiera.

Finalmente, se requerirá que en los próximos años se observe un proceso adicional mediante el cual la demanda internacional se encuentre en una posición más balanceada:

• La recuperación actual está siendo guiada por tres factores temporales: i) el estímulo fiscal tanto en países industriales como emergentes, ii) la reconstitución de inventarios después de un ajuste a la baja muy pronunciado en los mismos tras el colapso en la confianza de los consumidores observada en el cuarto trimestre de 2008, y iii) una recuperación parcial en la confianza de consumidores y productores en la medida en que la probabilidad de los peores escenarios sobre la actividad económica y la salud de los intermediarios financieros se han disipado.

• Dado que estos son factores temporales, en el mediano plazo deben ser sustituidos por una reactivación más sostenida de la demanda por parte del sector privado. Para ello deben observarse dos ajustes: i) que termine el proceso de incremento en la tasa de ahorro de los hogares en países industriales, y ii) que se incremente la demanda interna en aquellos países que tienen elevados superávit de cuenta corriente, en particular de Asia emergente. La sostenibilidad y profundidad de la recuperación dependerá de que estos dos fenómenos ocurran de forma exitosa.

Los elementos anteriores implican que la recuperación internacional está aún sujeta a un nivel elevado de incertidumbre sobre su profundidad y sostenibilidad. Por lo tanto, en este contexto internacional, se estima que en ausencia de la implementación de una agenda ambiciosa de reformas, el crecimiento en el mediano plazo en México sería significativamente inferior al que requiere el país para alcanzar un nivel de desarrollo elevado.

De acuerdo con las proyecciones de los analistas encuestados en agosto por Blue Chip, el PIB de los Estados Unidos durante 2010 crecerá a un ritmo de 2.3 por ciento, mientras que en 2009 caerá 2.6 por ciento. Para la producción industrial se prevé una expansión de 2.5 por ciento, después de la contracción de 10.3 por ciento que se anticipa para 2009. La recuperación en el ritmo de crecimiento de esa economía será gradual, comenzando en el segundo semestre de 2009 y acelerándose durante 2010. Además se prevé que la recuperación en el consumo personal sea más moderada que en la producción, con un crecimiento de 1.7 por ciento (caída de 0.8 por ciento en 2009, de forma consistente con el ajuste en el balance de las familias mencionado anteriormente. Se pronostica que la inversión no residencial todavía disminuya durante 2010 en 0.9 por ciento (siguiendo a una contracción estimada de 18.2 por ciento en 2009) debido a que el próximo año la economía estadounidense aún mantendrá una capacidad excedente significativa y su producción se ubicará por debajo de su nivel potencial de mediano plazo.

Respecto al mediano plazo, la Oficina de Presupuesto del Congreso de los Estados Unidos (CBO) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) estiman que en los próximos diez años la actividad productiva norteamericana transitará por dos fases: 1) un crecimiento ligeramente mayor al potencial en el periodo 2011-2012 en la medida en que la economía regrese a su nivel de producción de mediano plazo y, 2) un crecimiento moderado y similar al potencial a partir de 2013. El FMI proyecta que durante el periodo 2011-2015 el ritmo de expansión promedio del PIB de Estados Unidos será de 2.7 por ciento, y es previsible que la producción industrial norteamericana se incremente a una tasa similar. La aceleración de la actividad económica esperada para los Estados Unidos en 2011-2015 está relacionada con: la normalización de los mercados de vivienda, la mejoría en los balances del sistema financiero y de las familias, la reactivación del crédito, y la recuperación del mercado laboral.

Por otro lado, el FMI calcula que durante el periodo 2011-2015 el índice de precios al consumidor de Estados Unidos tenga un incremento anual promedio de 1.9 por ciento. Asimismo, esta institución estima que en el periodo 2011-2015 el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a tres meses y diez años promediará 3.4 y 5.9 por ciento.

Con el repunte del sector industrial de Estados Unidos esperado para el próximo año se impulsarán las exportaciones de manufacturas mexicanas, lo cual aunado al mejor desempeño previsto para los componentes de la demanda interna, incentivarían un mayor crecimiento de la producción. De esta manera, se prevé que durante 2010 el valor real del PIB de México se incremente a un ritmo anual de 3.0 por ciento. Cabe señalar que los analistas del sector privado anticipan un crecimiento de 2.9 por ciento, según la encuesta de agosto de 2009 realizada por el Banco de México. Para el periodo 2011-2015, se proyecta que el PIB de México tenga un crecimiento anual promedio de 4.2 por ciento.
La mejoría anticipada en el desempeño de la producción industrial estadounidense se traduciría en un aumento de las exportaciones mexicanas, estimándose que durante 2010 el valor real de las exportaciones de bienes y servicios tendrá un aumento anual de 5.8 por ciento, y que en el periodo 2011-2015 se incrementen a un ritmo promedio de 6.1 por ciento. Por su parte, las importaciones aumentarán a una tasa anual de 6.5 por ciento en 2010, y crecerían a una tasa promedio de 6.0 por ciento en los siguientes cinco años.

Asimismo, se pronostica que los componentes de la demanda interna también tendrán un repunte moderado. En concreto, se prevé que la inversión se expanda 4.0 por ciento en 2010 y que en el periodo 2011-2015 aumente a un ritmo promedio de 5.4 por ciento. Para el consumo se calcula un crecimiento de 3.2 por ciento en 2010 y una expansión promedio de 3.9 por ciento en 2011-2015.

El escenario económico que se anticipa para 2010-2015 contempla que la inflación se ubicará dentro del rango previsto por el Banco de México (3 por ciento +/- 1 punto porcentual). En congruencia con este panorama y con los lineamientos que establece el Plan Nacional de Desarrollo 2007-2012 en materia de política económica, no se anticipan desequilibrios importantes en las cuentas externas del país. En concreto, en cada año del periodo proyectado la cuenta corriente de la balanza de pagos no registrará un déficit mayor que 3 por ciento del PIB, y estos saldos serán sanamente financiados, en gran medida, con los flujos que recibirá el país en forma de inversión extranjera directa. Por otro lado, se estima una recuperación paulatina de los ingresos por remesas familiares conforme crezca la economía estadounidense, por lo que continuarán siendo una fuente importante de recursos. El marco macroeconómico consistente con esta proyección se presenta en el siguiente cuadro.

El entorno macroeconómico previsto para 2010-2015 no está exento de riesgos que podrían alterar las trayectorias estimadas. Dentro de éstos se encuentran los siguientes:

• Un desempeño menos favorable de la economía de Estados Unidos. Aunque la caída de la actividad económica en Estados Unidos parece haberse detenido, la recuperación puede ser más lenta y menos dinámica de lo esperado por los factores mencionados anteriormente.

• Condiciones financieras internacionales. El escenario de mediano plazo contemplado supone que las condiciones de acceso a los mercados internacionales de capital mejorarán en 2010, y se mantendrán relativamente favorables para las economías emergentes en los años posteriores, si bien no se revertirán por completo a aquellas observadas antes de la crisis financiera internacional. Una alteración significativa en estas condiciones repercutiría de forma directa sobre las proyecciones de inversión y crecimiento de México.

• Mayores reducciones en la plataforma de producción petrolera y reducción en los precios internacionales del hidrocarburo. Un riesgo importante es que la extracción de petróleo en México siga disminuyendo a tasas elevadas. Por otro lado, si bien es cierto que los precios del crudo han repuntado en los últimos meses, aún existe el riesgo de que una demanda global menor a la estimada repercuta en las cotizaciones futuras.

Cabe notar que aún con la recuperación prevista en el crecimiento económico de nuestro país, las tasas de crecimiento inercial asociadas a un entorno internacional con crecimiento moderado, serán insuficientes para lograr una convergencia acelerada a las condiciones de vida de países más desarrollados en un periodo de tiempo razonable, y no se estarían generando la totalidad de empleos que se requieren para que todos los entrantes a la fuerza laboral encuentren un trabajo formal. Al mismo tiempo, serían menores a las tasas elevadas que países como Chile, Corea del Sur y Singapur han sido capaces de sostener durante las últimas dos décadas. De esta forma, si bien se observaría un incremento gradual en el PIB per cápita, esté sería sólo moderado. De ahí que sea importante implementar reformas estructurales adicionales orientadas a impulsar el crecimiento económico sostenible del país. Estas reformas se presentan más adelante.

V.1.2 Precio y plataforma de producción de Petróleo

V.1.2.1   Precio del petróleo

Con respecto al mercado petrolero, si bien se ha observado una recuperación a lo largo de 2009 en la cotización del West Texas Intermediate (WTI), la volatilidad registrada durante el último año es prueba de que esta recuperación es sumamente sensible ante cambios en las perspectivas económicas mundiales. Por ello, si bien los mercados de futuros anticipan que continúe una moderada tendencia creciente en el precio, en un contexto de importante incertidumbre sobre la situación económica mundial, es probable que se observe un nivel elevado de volatilidad en los precios de los hidrocarburos.

La estimación del precio del petróleo de acuerdo al procedimiento establecido en la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria (LFPRH) es idónea para presupuestar en un entorno de incertidumbre como el actual y establece con claridad los elementos que deben considerarse para el cálculo de esta variable, dotándola además de transparencia en el método de estimación.

En su diseño, la formula incorpora toda la información disponible en los mercados para obtener una definición objetiva de esta variable y permite que se presupueste con una perspectiva de mediano plazo, por lo que se minimiza el impacto sobre el presupuesto de las variaciones de corto plazo del precio del crudo, las cuales tienen una alta probabilidad de ocurrencia en el futuro cercano debido a la situación económica internacional.

La fórmula del precio se complementa con el diseño y definición de los fondos de estabilización, ya que cuando el precio de referencia resulta inferior al precio observado, se permite la acumulación de recursos derivados de ingresos excedentes. Estos recursos posteriormente pueden ser utilizados en años en los cuales el precio observado resulte menor al precio de referencia. Con este esquema, se reduce la volatilidad del gasto público, evitando recortes abruptos ante caídas inesperadas, lo que permite un horizonte de planeación de programas de gasto de mediano plazo. Todo lo anterior, repercute en un manejo más eficiente de los recursos públicos con el consecuente beneficio a la población. De esta forma la política fiscal adquiere tintes contracíclicos.

El cálculo de la fórmula se realiza a través del promedio de dos componentes.

Componente I

Este componente se calcula como el promedio de dos elementos cuyo objetivo es incorporar la tendencia de mediano plazo del precio de la mezcla mexicana. El primer elemento es el promedio del precio de la mezcla mexicana observado en los últimos 10 años. De esta manera, el precio de referencia incorpora la tendencia histórica del precio de la mezcla mexicana.

El segundo elemento incorpora la información del mercado petrolero sobre el precio esperado en el mediano plazo. En este sentido, el mejor estimador de esta tendencia son los precios de los contratos futuros del crudo tipo West Texas Intermediate (WTI). Para construir este elemento, se utilizan las cotizaciones de estos contratos con vencimiento de cuando menos tres años posteriores al año que se presupuesta. Al promedio de estos precios se le ajusta el diferencial de la mezcla mexicana con respecto al crudo tipo WTI.